일본의 CFTC 데이터에서 JPY 비상업(Non-commercial) 포지셔닝은 순숏이 확대된 것으로 나타났으며, 순포지션은 -146.1k에서 -155.1k 계약으로 이동했다. 이번 변화는 보고 기간 동안 엔화에 대한 약세(베어리시) 투기적 익스포저가 증가했음을 시사한다.
이번 업데이트는 CFTC가 추적하는 레버리지 및 기타 비상업 계정에서 더 깊어진 부정적 스탠스를 반영한다. 움직임 자체는 제한적이었지만, 순수치는 여전히 확고한 숏 구간에 머물러 포지셔닝이 JPY에 불리한 방향으로 기울어져 있음을 보여준다.
정책 괴리에 기반한 약세 투기 확신
최신 데이터에 따르면 엔화에 대한 투기적 순숏 포지션은 -155.1K 계약까지 더욱 심화됐다. 이는 트레이더들 사이에서 엔화 약세가 지속될 것이라는 확신이 강화되고 있음을 의미한다. 우리는 이를 향후 몇 주 동안 USD/JPY의 ‘저항이 가장 적은 방향’이 상방이라는 강한 신호로 본다.
이 같은 약세 심리는 일본은행(BoJ)과 미국 연방준비제도(Fed) 간 뚜렷한 정책 괴리에 의해 뒷받침되고 있다. 인플레이션 억제를 위해 Fed가 정책금리를 5.25% 내외로 견조하게 유지하는 반면, BoJ는 정책금리를 제로(0) 수준에 가깝게 유지하고 있어, 금리(수익률) 우위는 압도적으로 달러에 유리하다. 이러한 펀더멘털 격차는 고금리 통화(USD)를 매수하고 저금리 통화(JPY)를 매도하는 캐리 트레이드를 계속 자극하고 있다.
상방 익스포저 전략과 리스크
이에 대응해 우리는 하방 리스크를 제한하면서 상방 익스포저를 확보하기 위해 USD/JPY 콜옵션 매수를 검토하고 있다. 해당 포지션은 통화쌍의 추가 상승 시 수익 기회를 제공한다. 1차 목표 구간은 160.00~161.00대로, 과거 당국의 공식적인 경계감을 촉발했던 영역이다.
다만 포지셔닝 수준이 극단화되고 있다는 점에서 경계가 필요하다. 역사적으로 이처럼 숏이 과밀(crowded)해진 거래는 급격하고 변동성 큰 되돌림에 취약할 수 있으며, 특히 일본 당국이 구두 경고를 내거나 2024년과 같이 직접 시장 개입에 나설 경우 그 가능성이 커진다. 따라서 보다 투기적인 선물 포지션을 보유하는 것보다, 손실 한도가 명확한 옵션을 활용하는 편이 바람직하다.
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