USD/JPY는 월요일 아시아 거래에서 160.20 부근에서 거의 변동이 없었다. 미국과 이란이 전쟁을 종식하고 미국의 봉쇄를 해제하며 호르무즈 해협을 재개하는 프레임워크(기본 틀)에 합의했다는 보도가 나오면서 달러가 엔화 대비 약세를 보인 영향이다. 유럽 정부들도 제재 완화 가능성을 시사했다. 영국·프랑스·독일·이탈리아는 이란의 핵 프로그램 관련 조치에 대한 대응으로 이란 제재를 해제할 준비가 돼 있다고 밝혔다. 다만 도널드 트럼프 대통령이 최종 핵 합의에 이르지 못할 경우 테헤란에 대한 군사 공격이 재개될 것이라고 말하면서 시장은 경계감을 유지했다.
시선은 이제 중앙은행 결정으로 옮겨간다. 미 연방준비제도(Fed)는 수요일 열리는 6월 회의에서 정책금리를 동결할 것으로 예상된다. 동시에 신임 의장 케빈 워시가 정책을 어떻게 이끌지도 관심사다. 일본에서는 일본은행(BOJ)이 기준금리를 1995년 이후 최고 수준으로 인상할 것이란 전망이 우세하며, 화요일 1.0% 인상은 거의 전부 시장에 반영된 상태다. 로이터 설문조사에 따르면 이코노미스트들은 4분기 금리가 1.25%에 도달할 것으로 예상하고 있어, 이후 추가 인상의 시점과 속도에 대한 시장의 주목도가 커지고 있다.
Policy Outlooks and Market Positioning
당사는 USD/JPY가 160.20 부근에서 거래되고 있는데, 이는 역사적으로도 높은 수준으로 통화쌍이 과도하게 상승(오버익스텐디드)해 있음을 시사한다고 본다. 이번 주 핵심 이벤트는 내일 일본은행 회의와 수요일 연준 결정이다. 현재의 한산한 장세는 이러한 주요 리스크 이벤트가 전개되기 전까지의 일시적 현상일 가능성이 크다.
예상되는 일본은행의 1.0% 금리 인상은 대체로 가격에 반영돼 있어, 당사는 일본은행의 향후 가이던스에 초점을 둘 것이다. 1.25%로 가는 경로가 더 빨라지고 있음을 시사하는 신호가 나오면 큰 변동을 촉발할 수 있는데, 특히 투기적 트레이더들이 2024년 이후 엔화에 대해 사상 최대 규모의 숏 포지션을 보유해왔기 때문이다. 급격한 되돌림이 발생하면 숏 커버(환매수)가 빠르게 진행되면서 엔화 강세 랠리를 부추길 수 있다.
Implications for USD/JPY and Trading Strategies
반면 연준은 동결이 예상돼 엔화 강세에 유리한 뚜렷한 정책 괴리가 형성된다. 일본에 유리하게 확대되는 금리 격차는 USD/JPY 하락을 기대할 수 있는 펀더멘털 요인이다. 당사는 신임 연준 의장의 발언 톤에서 달러 약세를 심화할 수 있는 비둘기파(도비시) 신호가 있는지 면밀히 주시할 것이다.
이러한 환경에서는 향후 수주 내 하락에 대비해 USD/JPY 풋옵션 매수가 매력적인 전략이 될 수 있다. 중앙은행 결정 전후로 급등하는 경우가 잦은 JYVIX 지수에서 보이듯 내재변동성이 높아, 옵션 가격은 상당한 폭의 움직임을 반영하고 있다. 풋 스프레드 전략을 활용하면 변동성에 따른 비용 부담을 줄이면서도 리스크를 명확히 설정할 수 있다.
미국-이란 평화 합의 프레임워크 보도는 달러 약세 논거를 강화한다. 지정학적 리스크가 완화되면 글로벌 안전자산으로서 달러에 대한 수요가 줄어드는 경향이 있다. 합의가 최종 확정된 것은 아니지만, 진전 자체는 미국 통화에 우호적이지 않은 환경을 뒷받침한다.
