BNY 데이터는 FX(외환) 자금 흐름이 갈라지고 있음을 보여준다. 라틴아메리카는 6개월 만에 가장 강한 자금 유입을 기록한 반면, EMEA(유럽·중동·아프리카)는 6개월 만에 가장 강한 매도가 나타났다. iFlow Carry 지수(금리가 높은 통화에 투자해 이자차를 얻는 “캐리” 포지션의 보유 흐름을 보여주는 지표)는 고금리 통화 보유가 줄기 시작했음을 시사하지만, 원인은 지역별로 다르다.
저금리 APAC(아시아·태평양) 통화와 유로는 더 큰 흐름의 되돌림과 연결돼 있다. 반면 캐리 축소(이자차 거래를 줄이는 것)와 연관된 매도는 CEE(중앙·동유럽)와 아프리카에 집중돼 있다. 그럼에도 CEE와 아프리카 통화는 여전히 보유 규모가 비교적 크다.
라틴아메리카 통화는 다른 신흥국 통화보다 보유가 더 견조한 편으로 설명된다. 또한 콜롬비아가 긴축 사이클(금리 인상 등으로 물가를 잡기 위해 통화정책을 더 강하게 하는 과정)을 재개한 사례가 언급된다. COP(콜롬비아 페소)는 지난 한 달 동안 iFlow에서 가장 성과가 좋은 통화다.
보고서는 가치평가(가격이 비싼지 싼지에 대한 판단)와 보유가 극단에 이르면 차익 실현(이익을 확정하기 위해 일부를 파는 것)이 더 쉽게 나올 수 있다고 말한다. 또 CEE에서 재정 우위 위험이 매우 높고, 정치 이슈가 더 주목받고 있다고 덧붙인다.
보고서는 변동성(가격이 흔들리는 정도) 여건이 우호적인 동안 CEE 캐리 포지션을 일부 줄일 수 있다고 말한다. 또한 CEE의 자금 흐름이 다른 지역보다 줄이기 더 쉽다고 본다.
신흥국 사이에서 자금 흐름의 분리가 뚜렷하며, EMEA에서는 6개월 만에 가장 빠른 속도로 자금이 빠져나가고 있다. 이 압력은 거의 전부 CEE와 아프리카 통화에 집중돼 있으며, 이들 포지션은 여전히 널리 보유돼 있다. 반면 라틴아메리카 통화는 반년 만에 가장 강한 자금 유입을 끌어들이고 있다.
CEE에서는 재정 우위 위험(정부의 재정 지출·부채가 커져 중앙은행이 물가보다 국채·재정 부담을 더 의식하게 되는 위험)이 핵심 우려로 커지고 있고, 시장은 정치 상황을 더 중요하게 보고 있다. 예를 들어 폴란드의 2026년 1월 인플레이션(물가 상승률) 데이터는 4.8%로 목표를 계속 웃도는데, 중앙은행은 정책을 더 강하게 조이기를 망설이는 모습이다. 이 때문에 폴란드 즐로티(PLN)나 헝가리 포린트(HUF) 같은 통화의 롱 포지션(해당 통화가 오를 것에 베팅해 보유하는 포지션)은 취약해 보인다.
이는 라틴아메리카와 대비된다. 라틴아메리카에서는 중앙은행이 더 독립적으로 보인다는 평가가 나온다. 콜롬비아는 2025년에 긴축(금리 인상 등)을 다시 시작했고, 이는 COP를 강하게 만들었다. 또 멕시코는 니어쇼어링(생산기지를 소비지와 가까운 나라로 옮기는 흐름) 덕분에 2025년 4분기 외국인직접투자(FDI: 해외 기업·투자자가 공장·기업 등 실물 투자로 직접 들어오는 투자)가 15% 늘어 MXN(멕시코 페소)을 지지했다.
FX 변동성이 낮은 상태가 이어지고 VIX(미국 주식시장의 공포지수로, 옵션 가격을 통해 기대 변동성을 보여주는 지표)가 14 부근에 머무는 만큼, 지금은 CEE 캐리 트레이드(금리 높은 통화를 사고 금리 낮은 통화를 파는 이자차 거래) 노출을 줄일 시점이다. 파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 계약) 투자자는 EUR 대비 HUF 또는 PLN의 풋옵션(가격이 내려갈 때 이익이 나는 옵션)을 매수해 위험을 줄이거나 하락에 베팅할 수 있다. 다른 방법으로는 강한 라틴아메리카 통화에 유리한 구조를 만드는 것으로, 예를 들어 PLN 대비 MXN 롱(멕시코 페소를 사고 폴란드 즐로티를 파는 거래)을 고려할 수 있다.
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