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BNY의 제프 유 “유럽 중앙은행들, 가계 약화로 금리 인상 폭 기대에 못 미칠 수도… 재량소비주는 부진, 유틸리티주는 강세”

by VT Markets
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Mar 25, 2026
BNY의 제프 유는 가계 소비(가정이 물건과 서비스를 사는 수요)가 약해지면서, 특히 유럽을 중심으로 한 선진국 중앙은행들이 시장에 반영된 만큼(채권·선물 가격에 이미 ‘인상’으로 계산돼 들어간 수준) 기준금리를 모두 올리지는 못할 수 있다고 말했다. 미 연방준비제도(Fed·미국 중앙은행), 영국은행(BOE·영국 중앙은행), 유럽중앙은행(ECB·유로존 중앙은행) 관계자들도 현재의 금리 ‘가격 반영’에 의문을 제기했다. 이들은 에너지 가격의 불확실성과, 2022~2023년과 지금의 경기 여건이 다르다는 점을 근거로 들었다. 기사에 따르면 가계 소비는 이미 약해졌고, 분쟁의 ‘2차 충격’(1차 충격 이후 경기·물가에 추가로 나타나는 영향)으로 더 둔화될 수 있다. 또 이런 상황에 대응해 중앙은행들이 스태그플레이션(경기 둔화와 물가 상승이 함께 나타나는 상태) 경고를 내놓고 있다고 전했다. iFlow 데이터에 따르면 분쟁 이후 선진국에서 ‘경기소비재’(자동차·의류·여행 등 필수재가 아닌 선택 소비) 업종이 가장 부진했다. 기사는 이를 ‘공급 충격’(원자재·에너지·부품 부족 등으로 공급이 줄어드는 상황) 국면에서 소비가 더 빠르게 줄어드는 현상과 연결했다. 반면 에너지 비용 상승분을 소비자에게 전가(가격 인상으로 비용을 떠넘김)할 수 있는 업종은 자금 유입이 더 양호했다고 했다. 유틸리티(전기·가스·수도 같은 공공서비스)는 선진국과 신흥국 모두에서 강한 업종으로 설명됐다. 또 신흥국(EM) 헤지 비율(환율·금리 변동 위험을 줄이기 위해 파생상품으로 방어하는 비중)은 높은 수준이 이어질 것으로 예상된다고 덧붙였다.

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