정제제품 공급 부족과 물가 상승 위험
2025년 말 기준 EU의 경유·항공유 재고는 평균적으로 ‘두 달치 미만’ 수준이었다. 각국 정부는 유류세(연료에 붙는 세금) 조정과 마진(유통·정유사의 이윤) 규제로 연료비를 억제하고 있지만, 재정 신뢰도(정부가 재정을 지속 가능하게 운영할 수 있다는 시장의 믿음)가 흔들릴 수 있다는 우려가 커지고 있다. 향후 몇 주 안에 유로존(유로화를 쓰는 국가) 밖 국가들의 3월 물가 추가 지표가 발표될 예정이다. 이는 금리 결정에 영향을 줄 수 있다. 정책당국은 물가와 공급 여건의 불확실성이 커 확정적 가이던스(정책 방향에 대한 명확한 사전 안내)를 피할 것으로 예상된다. 현재 전망은 유럽중앙은행(ECB), 영란은행(BOE), 스웨덴 중앙은행(릭스방크)이 추가로 금리를 최대 1차례 더 올리는 수준에 그칠 것으로 본다. 노르웨이 중앙은행(노르게스방크)은 이미 1차례 인상을 시사했다.정책 불확실성 속 시장 포지셔닝
지난 1년간 물가 흐름은 크게 달라졌다. 2026년 3월 HICP(조화소비자물가지수·EU 기준의 소비자물가지수) 헤드라인(전체) 상승률은 2.1%로 다소 안정적이지만, 근원물가(에너지·식품을 제외한 물가)는 2.7%로 높은 수준을 이어가고 있다. 경기 둔화에도 기초 물가 압력이 충분히 꺾이지 않아 ECB의 정책 판단이 더 어려워졌다. 파생상품(가격이 금리·환율·원자재 등 기초자산에 따라 움직이는 금융상품) 투자자 입장에서는 금리 경로의 불확실성에 대비한 전략이 필요하다는 신호로 해석된다. EURIBOR 선물(유로존 기준금리 성격의 단기금리 지표에 연동된 선물) 옵션(특정 가격에 사고팔 권리)은 변동성 거래에 활용될 수 있다. 시장에서는 근원물가가 쉽게 내려오지 않아 ECB가 금리 인하(컷) 사이클을 멈출지에 의견이 갈린다. 시장 금리 반영(가격에 이미 반영된 기대)과 ECB의 신중한 발언 간 괴리는 금리스왑(고정금리와 변동금리를 교환하는 거래)에서 기회가 될 수 있다. 2025년 초 우려했던 경유 공급 급감은 완화됐다. 유럽 재고가 겨울 동안 회복되면서다. 브렌트유(북해산 원유로 국제 유가의 대표 지표)는 배럴당 85달러 안팎에서 거래되고 있다. 위기 정점보다는 낮지만 여전히 비용 압력을 줄 만큼 높은 수준이다. 주요 글로벌 해상 운송로의 지정학 리스크(전쟁·분쟁 등 정치적 위험)는 유가 하방을 제한한다. 따라서 에너지 가격 급등에 대비한 헤지(가격 급변 위험을 줄이기 위한 방어) 목적의 옵션 전략은 여전히 유효하다. 또한 2025년 정부의 연료 보조금(정부가 가격 일부를 대신 부담해 인위적으로 낮추는 정책)으로 제기된 재정 신뢰도 문제가 지금 부담으로 돌아오고 있다. EU 재정준칙(회원국의 적자·부채를 제한하는 규칙)이 다시 강화되면서 유로존 일부 국가는 재정적자 축소 압력을 받고 있다. 성장 지원을 위한 재정 부양책(정부 지출·감세로 경기 부양) 여력이 줄어들 수 있다. 이는 유로화 환율(유로/달러 등 통화쌍)의 변동성을 키울 수 있어, EUR/USD 옵션에서 ‘롱 변동성’(변동성 확대에 베팅하는 전략) 포지션이 대안이 될 수 있다.
지금 바로 거래를 시작하세요 – VT Markets 실계좌를 개설하려면 여기를 클릭하세요
