파키스탄 중재자를 활용한 이란은 미국에 ‘먼저 호르무즈 해협 재개방과 전쟁 종식’에 초점을 맞춘 합의를 제안했다. 이란은 핵 관련 양보를 둘러싼 국내 갈등을 피하기 위해, 핵 협상은 이후 단계로 미루겠다는 구상이다. (‘핵 협상’은 우라늄(원자력 연료) 농축(농도를 높이는 과정)과 보유량, 제한 조치를 논의하는 협상을 뜻한다.)
이란의 압바스 아라그치 외무장관은 파키스탄과 오만에서 협의를 진행했으며, 추가 논의는 모스크바에서도 이어질 전망이다. 미국은 아직 이 제안에 공식 답변을 내놓지 않았다.
시장 환경과 외교 일정
계획에 따르면 미국의 봉쇄(해상 통항을 막아 물류·원유 수송을 제한하는 조치)가 먼저 해제된다. 이는 이란의 우라늄 재고(보유량)와 농축 중단(농축을 멈추는 조치)을 지렛대로 삼는 미국의 협상력을 약화시킬 수 있다.
에너지 공급 차질(원유·가스가 원활히 공급되지 않는 상황)이 이어지면서 유가 전망치는 상향되고 있다. 브렌트유(북해산 기준 유종) 가격이 2026년 말까지 배럴당 90달러 이상을 유지할 것이라는 전망이 점차 시장의 공통된 시각으로 굳어지고 있다.
이란의 제안으로 현재 유가에 반영된 지정학적 위험 프리미엄(전쟁·제재 등 위험 때문에 추가로 붙는 가격)이 굳어질 수도, 빠르게 해소될 수도 있는 분기점에 서 있다. 미국이 아직 응답하지 않아 불확실성이 크다. 당장은 브렌트유 90달러 이상 전망이 우세하지만, 이번 외교 채널은 하락 위험을 키운다.
6월물 브렌트유 선물(미래 인도 시점을 정해 거래하는 계약)이 약 92.50달러에서 거래되는 가운데, 시장은 2025년 시작된 봉쇄로 인한 차질이 계속될 것으로 보고 있다. 이로 인해 하루 약 2,000만 배럴이 주요 항로를 통해 쉽게 이동하지 못했고, 이는 2022년 우크라이나 침공 이후처럼 가격 변동성이 커질 수 있는 공급 충격(공급이 갑자기 줄어드는 현상)이었다. 이에 따라 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리)을 활용한 롱 포지션(가격 상승에 베팅하는 포지션) 보유를 검토할 수 있다. 이는 트럼프 행정부가 신속한 타결보다 핵 관련 협상력을 우선할 것이라는 가정에 기반한다.
다만 미국이 전격 합의에 나설 경우, 호르무즈 해협이 재개방되면서 유가는 급락할 수 있다. 이 가능성은 낮지만 영향이 큰 만큼, 싼 가격의 외가격 풋옵션(현재 가격보다 낮은 행사가로, 정해진 가격에 팔 수 있는 권리)을 헤지(위험을 줄이기 위한 방어)로 매수하는 방안이 있다. 이는 미국의 대이란 정책이 갑자기 온건해지는 방향(비둘기파적 전환)으로 바뀔 때 포트폴리오를 방어하는 데 도움이 된다.
박스권 이탈에 대비한 포지셔닝
원유 옵션의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대치)이 높은 수준이라는 점은 시장이 큰 폭의 움직임을 예상한다는 의미다. 지난주 EIA(미국 에너지정보청)의 재고 보고서에서 예상보다 큰 폭의 재고 감소(재고가 줄어 공급이 빡빡해졌다는 신호)가 확인된 점도 현재의 공급 타이트함(공급 여유가 적은 상태)을 강화한다. 향후 워싱턴이나 테헤란의 공식 발언이 유가 방향을 좌우할 핵심 촉매(가격을 움직이는 계기)가 될 수 있어 면밀한 관찰이 필요하다. 어느 쪽이든 뚜렷한 반응이 나오면, 유가는 현재의 거래 범위(박스권)를 크게 벗어날 가능성이 크다.
