BNP파리바는 영국 성장률이 2025년 1.4%에서 2026년 0.7%로 둔화할 것으로 전망했다. 1분기 경제성장률이 전 분기 대비 +0.4%로 예상되지만, 이를 반영해도 분기 평균 성장 속도는 약 +0.1% 수준에 그친다는 판단이다. 은행은 이란 관련 분쟁으로 에너지·원자재 가격이 오르며 물가 압력이 커진 점이 성장 전망을 약화시켰다고 설명했다. 물가상승률은 전년 대비 3.6%까지 오른 뒤 2027년 3.3%로만 완만히 내려가며, 영란은행(BoE)의 물가 목표(2%)를 계속 웃돌 것으로 봤다.
이런 환경에서 BNP파리바는 통화정책이 기존의 ‘금리 인하(완화) 경로’에서 벗어나 2026년에 총 50bp(0.50%포인트) ‘금리 인상(긴축)’으로 방향을 틀 것으로 예상했다. 또 10년물 영국 국채(길트, gilt) 금리는 2026년까지 높은 수준을 유지한 뒤, 2027년에 순발행(시장에 새로 풀리는 국채 물량)이 줄고 정치 리스크 프리미엄(정치 불확실성에 따른 추가 금리)이 축소되며, 시장이 영란은행의 금리 인하 가능성을 반영하기 시작하면서 4.30%로 내려갈 것으로 전망했다. 외환시장에서는 2026년 4분기까지 달러/엔(USD/JPY) 160, 파운드/달러(GBP/USD) 1.35를 제시했으며, 2027년에도 대체로 안정적 흐름을 예상했다.
금리·물가·길트(국채) 시장에 대한 시사점
BNP파리바는 2026년 남은 기간 영국 경기가 둔화하겠지만, 이란 분쟁으로 물가가 다시 오를 가능성이 크다고 본다. 이에 따라 통화정책은 금리 인하 예상에서 금리 인상 가능성으로 바뀔 수 있다. 파생상품(선물·옵션 등) 투자자는 불과 몇 주 전 시장이 반영하던 수준보다 더 높은 금리에 맞춰 포지션을 조정할 필요가 있다는 의미다. *(파생상품: 기초자산 가격을 바탕으로 가치가 정해지는 금융상품)*
시장이 올해 금리 50bp 인상을 반영해야 하는 상황이라면, 영국 국채 선물 매도(숏) 전략을 고려할 수 있다. *(국채 선물: 국채 가격을 미리 정한 값에 사고팔기로 하는 계약, 숏: 가격 하락에 베팅하는 매도 포지션)* 10년물 금리가 4.3% 안팎의 높은 수준을 유지한다는 전망은 국채 가격 상승 여지가 크지 않다는 뜻이다. 이는 경기 둔화와 고물가가 함께 나타나는 ‘스태그플레이션’ 국면에서 중앙은행이 경기 둔화에도 금리를 올려야 했고, 그 결과 채권 가치(가격)가 압박받았던 과거 사례와 맥락이 닿아 있다. *(스태그플레이션: 경기 침체와 물가 상승이 동시에 나타나는 상황)*
환율 전망·물가 대응 거래·주식시장 전략
BNP파리바는 파운드가 달러 대비 강세를 보이며 4분기 목표치가 1.35에 이를 것으로 예상한다. GBP/USD가 현재 1.27 부근에서 거래되고 있다면, 이는 파운드화 가치가 의미 있게 오르는 시나리오다. 이에 따라 향후 몇 주 동안 GBP/USD 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리)을 매수해 기대되는 상승 움직임에 대응하는 전략을 검토할 수 있다. *(콜옵션: 기초자산을 미리 정한 가격에 살 수 있는 권리)*
물가상승률이 3.6% 쪽으로 재가속할 수 있다는 점도 핵심이다. 이는 최근 영국 통계청(ONS) 발표에서 소비자물가지수(CPI)가 2.3%였던 것과 비교할 때 큰 폭의 재상승이다. *(CPI: 소비자가 자주 구입하는 상품·서비스 가격의 평균 변화를 보여주는 물가 지표)* 이런 재(再)인플레이션 위험이 커지면 인플레이션 스왑(물가 수준에 연동해 현금을 교환하는 계약) 같은 거래가 대안이 될 수 있다. *(인플레이션 스왑: 실제 또는 기대 인플레이션에 따라 고정 지급과 변동 지급을 교환하는 파생계약)* BNP파리바는 시장이 올해 ‘두 번째 물가 상승 국면’ 가능성을 충분히 반영하지 못하고 있다고 본다.
성장 둔화와 높은 차입 비용(대출·회사채 금리 상승)이 겹치면 기업 이익률이 압박받는다. 특히 영국 내수 비중이 큰 기업들이 더 취약할 수 있다. 이는 영국 주식시장에 부정적이며, 이미 지난 1년 동안 이익 증가 속도가 둔화한 점도 부담이다. 이에 따라 FTSE 250 지수 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리) 매수로 하락 위험에 대비하는 전략을 고려할 수 있다. *(FTSE 250: 영국 중형주 중심 주가지수, 풋옵션: 기초자산을 미리 정한 가격에 팔 수 있는 권리)*
