BNP파리바는 팬데믹 이후 생산성이 미국보다 약하다는 점에도 불구하고, 공공재정과 유로화의 국제적 역할 확대를 기준으로 평가하면 유럽연합(EU)의 입지가 더 견조해 보인다고 주장했다. 2015년에는 GDP 대비 약 65% 수준으로 대체로 비슷했던 공공부채가 이후 서로 다른 궤적을 보이면서, 2025년 EU는 GDP 대비 83%인 반면 미국은 124%로 격차가 40%포인트에 이르렀고, 이러한 괴리는 상대적인 경제 성과의 차이로 이어질 수 있다고 분석했다.
미국은 지배적 기축통화인 달러로 부채를 발행해 온 덕을 오래 누려왔지만, 부채 상환(이자) 부담에서 그 긴장이 드러나고 있다. 2025년 미국의 일반정부 이자지급액은 GDP 대비 4.7%로 28년 만의 최고치를 기록한 반면, EU에서는 2% 미만에 머물렀다. 해당 기사에서는 EU가 재정 여력을 유지하고 있으며, 드라기 보고서에 따르면 디지털화·경쟁력·녹색전환을 위해 연간 7,500억~8,000억유로의 추가 지출이 필요한 상황에서 공동 채무 발행으로 복귀할 가능성도 있다고 밝혔다. 또한 ECB 보고서를 인용해 녹색·지속가능채를 포함한 유로화 표시 국제채권 발행이 크게 증가하고 있다고 전했으며, 해당 기사는 AI 도구를 활용해 작성됐고 편집자 검토를 거쳤다고 덧붙였다.
분화되는 재정 궤적과 부채 상환 부담
유럽과 미국 사이의 공공재정 격차가 의미 있게 확대되고 있다. 2026년 상반기 기준 미국의 GDP 대비 공공부채 비율은 약 125%에 근접한 반면, EU는 82.5% 안팎에서 비교적 안정적으로 유지됐다. 이러한 격차 확대는 재정 규율의 구조적 변화 가능성을 시사하며, 시장도 이를 점차 가격에 반영하기 시작했다고 볼 수 있다.
부채를 감당하는 비용은 핵심 변수로 부상하고 있다. 미국의 이자지급 부담은 1990년대 후반 이후 어느 때보다 GDP에서 차지하는 비중이 커졌지만, EU의 이자 부담은 그 절반 이하 수준이다. 이 같은 부담은 이달 초 미 국채 입찰에서 수요가 다소 약해진 모습에서도 일부 확인됐다는 평가다.
유로화의 매력 확대와 트레이딩 시사점
유로화는 대안 통화로서의 매력을 꾸준히 높이고 있다. 최신 IMF COFER 데이터에 따르면 2026년 2분기 유로화의 글로벌 외환보유액 비중은 20.8%로 상승했다. 또 올해 전 세계에서 발행된 그린본드의 60% 이상이 유로화 표시로 발행됐다. 이러한 구조적 자금 유입은 유로화에 강한 기초적 순풍을 제공한다.
이 같은 여건을 감안할 때, 파생상품 트레이더들은 유로화의 대미달러 강세에 베팅하는 롱 포지션 구축을 고려할 만하다는 판단이다. 향후 3~6개월 만기의 EUR/USD 콜옵션 매수는 제한된 위험으로 유로화의 예상 절상에서 수익 기회를 노릴 수 있는 전략으로 제시된다. 추세가 전개되는 데 시간이 더 걸리더라도 손실을 제한하면서 상승 잠재력에 참여할 수 있다는 점이 장점이다.
또한 독일 국채(분트)와 미국 국채 간 스프레드로 나타나는 금리차도 모니터링할 필요가 있다고 봤다. 최근 미국 10년물 금리는 4.9%까지 상승했으며, 향후 유럽 채권 대비 프리미엄이 축소되기 시작할 수 있다는 전망이다. 금리스왑이나 옵션을 활용한 포지셔닝 역시 재정 여건의 ‘수렴’ 관점을 표현하는 또 다른 방법이 될 수 있다고 덧붙였다.
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