브라운브라더스해리먼(BBH)은 영국의 경기 지표가 둔화되는 가운데 금리 기대는 여전히 높은 수준을 유지하고 있다며 파운드화의 하방 위험을 지적했다. 4월 국내총생산(GDP)은 목요일 발표될 예정이며, 3월 0.3% 상승 이후 전월 대비 0.1% 감소가 예상된다. 이 경우 수치는 잉글랜드은행(BoE)의 2분기 기본 전망치인 전분기 대비 0.1% 증가를 하회하게 된다. 구매관리자지수(PMI) 신호 역시 2분기 전분기 대비 0.2% 역성장을 가리키고 있어 이러한 배경이 GBP/USD에 부담으로 작용할 수 있다. BBH의 목표치는 1.3100이다.
다만 정책금리 경로는 여전히 추가 긴축 쪽에 맞춰져 있다. 스왑 금리 곡선은 향후 12개월 동안 BoE의 64bp 인상을 반영하며, 기준금리를 4.25%~4.50% 범위로 끌어올리는 수준이다. 9월 17일 회의에서는 25bp 인상이 사실상 전부 반영돼 있다. 국내 정치도 변동성을 키울 수 있는데, 시장의 시선은 6월 18일 메이커필드(Makerfield) 보궐선거로 옮겨가고 있다. 여론조사에서는 앤디 번햄(Andy Burnham)이 리폼 UK(Reform UK)보다 10%포인트 앞서는 것으로 나타났다.
영국 경제 전망과 파운드 약세
파운드는 둔화하는 성장과 완강한 인플레이션 사이에 끼어 하방 위험이 크다고 본다. 영국 경제는 2분기 역성장이 예상되며, 이는 미국의 상대적으로 견조한 성장 전망과 뚜렷하게 대비된다. 이 같은 괴리는 스털링에 불리한 환경을 조성한다.
이번 주 목요일 발표되는 4월 GDP는 핵심 이벤트다. 시장 예상은 전월 대비 -0.1%로, 전반적인 경기 둔화 관측에 힘을 실어줄 수 있다. 최근 PMI 데이터도 이를 뒷받침하며, 영국 실질 GDP가 2분기 전체로 최대 0.2% 감소할 수 있음을 시사한다. 이처럼 취약한 경기 기반에서는 통화에 대해 낙관적으로 보기 어렵다.
BoE 정책, 정치 리스크, 전략적 포지셔닝
성장 부진에도 불구하고, 인플레이션을 억제하기 위해 잉글랜드은행이 추가 금리 인상에 나설 수밖에 없다고 본다. 스왑 시장은 9월 17일 회의에서 첫 ‘완전한’ 25bp 인상을 반영하고 있다. 최근 영국 서비스 물가 상승률은 5.9%로 여전히 높은 수준에 머물러 중앙은행에 대한 압박을 이어갈 전망이다. 경기 수축 국면에서의 금리 인상은 파운드에 강세 요인이 되기 어렵다.
정치 리스크도 핵심 변수다. 6월 18일 메이커필드 보궐선거가 주목받는 가운데, 당내 리더십 도전 가능성은 불확실성을 키운다. 재정정책이 완화 방향으로 선회할 경우 영국의 금융 신뢰도가 훼손될 수 있다. 2022년 ‘미니 예산안(미니버짓)’ 당시 시장 반응만 되짚어봐도, 트레이더들이 재정 방만으로 비치는 움직임을 얼마나 빠르게 처벌하는지 확인할 수 있다.
이러한 요인을 감안할 때, GBP/USD 하락과 변동성 확대에 베팅하는 전략을 검토하고 있다. 파운드 풋옵션 매수는 1.3100 목표치로의 이동에 대비하는 명확한 포지셔닝 수단이다. 이는 위험을 제한하는 동시에, 예정된 경기 지표 및 정치 이벤트가 촉발할 수 있는 하방 압력을 포착할 수 있다.
