글로벌 주식시장은 사상 최고치를 경신했고 미국 달러는 낙폭을 되돌렸지만, 국제통화기금(IMF)은 성장 전망을 낮췄다. 미국 달러지수(DXY, 주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 지수)는 향후 몇 달 동안 96.00~100.00 범위에서 움직일 것으로 예상된다.
미국과 다른 주요국 간 **금리 격차(국가별 기준금리 차이)**가 DXY를 최근 약 1년간의 박스권에 묶어두는 요인으로 지목된다. 또한 **미국 장기 증권(만기가 긴 채권·주식 등)으로의 해외 자금 유입**이 단기적으로 달러를 지지한다는 분석도 나온다.
미국 증권에 대한 해외 수요
미 재무부의 **국제자본흐름(TIC, Treasury International Capital: 해외 투자자의 미국 증권 매매·보유 흐름을 집계한 통계)**에 따르면, 2월까지 12개월 동안 해외 투자자는 미국 장기 증권을 1조6150억달러 순매수했다. 대상은 국채(장기국채·국채노트), 회사채, 주식, 정부기관채(정부가 보증·지원하는 기관이 발행한 채권) 및 기타 장기 상품 등이다.
다만 미국 달러가 해외로 덜 흘러나가면(해외에 공급되는 달러가 줄면) 시간이 갈수록 미국 장기 증권에 대한 해외 수요는 완화될 수 있다. 이는 **미국 무역적자 축소(수입이 수출보다 많아 발생하는 적자를 줄이려는 정책)** 노력과 연결되며, 해외에 쌓인 달러가 다시 미국 자산으로 되돌아오는 **‘달러 재순환’(해외 달러가 미 국채·주식 등으로 재투자되는 흐름)**이 줄어들 수 있다는 의미다.
**연방기금금리 선물(Fed funds futures, 미국 기준금리에 대한 시장의 예상 경로를 반영하는 파생상품)**은 연말까지 25bp(0.25%포인트) 인하 확률을 45%로 반영하고 있으며, 이 경우 정책금리는 3.25~3.50%가 된다. 또한 연말 1회 인하는 연방공개시장위원회(FOMC, 미국 통화정책을 결정하는 기구) 전망과 부합하는 기본 시나리오로도 언급된다.
시장은 엇갈린 글로벌 성장 전망보다 ‘미국 경기 회복’ 내러티브(시장 참가자들이 공유하는 해석·이야기)에 더 무게를 두고 거래를 이어가고 있다. IMF는 최근 세계 성장률이 3.2%로 안정적이라고 봤지만, 상대적으로 견조한 미국 경제가 이를 압도하고 있다. 단기적으로는 이러한 ‘회복’ 중심 시각에 동의한다.
금리 격차와 변동성 전략
향후 몇 달 내 달러가 새로운 경기순환 고점(해당 국면에서의 최고치)을 만들 가능성은 크지 않다고 본다. 연방준비제도(Fed)가 기준금리를 5.25~5.50%에서 유지하는 가운데, **금리 격차**가 DXY를 최근 103.00~107.00 범위에 묶어두고 있다. 이런 안정성은 주요 통화쌍에서 **변동성 매도(가격 변동이 커질 것이라는 기대에 반대편에 서서 프리미엄을 받는 전략)**를 고려할 만하다는 신호다.
또한 미국 장기 증권에 대한 해외 수요는 여전히 견조해 달러의 ‘바닥’을 형성한다. 최근 TIC 통계에 따르면 올해 초 한 달 동안 해외에서 516억달러의 순유입이 발생했다. 미국 자산 선호가 이어지면 통화에도 지지력이 생긴다.
다만 시간이 흐를수록 미국 장기 증권에 대한 해외 수요는 약해질 수 있다. 2025년에 무역정책 변화 가능성을 두고 제기됐던 우려와 비슷한 맥락이다. 큰 폭의 미국 무역적자를 관리하려는 움직임이 이어지면 결국 해외로 유출되는 달러가 줄어든다. 그러면 그 자금이 미국 증권으로 다시 들어오는 필요도 감소한다.
연방기금금리 선물은 이제 연말까지 1~2회 인하 정도만 반영하는 분위기이며, 이는 이전 전망에서의 큰 변화다. 이런 환경은 박스권 전망을 뒷받침하며, 유로/달러(EUR/USD) 같은 통화쌍에서 **스트래들·스트랭글 매도(둘 다 옵션 전략: 큰 변동을 기대하는 포지션의 반대편에 서서 프리미엄을 받는 방식. 스트래들은 같은 행사가, 스트랭글은 다른 행사가를 사용)** 같은 전략이 매력적일 수 있다. **내재변동성(옵션 가격에 반영된 시장의 변동 예상치)**이 높지만 실제로는 안정이 예상되는 구간을 기회로 볼 수 있다.
