구조적 위험 대 금리의 지지
연방기금금리 선물(Fed funds futures, 향후 미 연준 기준금리 수준을 미리 반영하는 선물 시장)은 연말까지 50bp의 완화(금리 인하)를 완전히 반영하고 있다. (bp, 베이시스포인트는 금리 단위로 50bp=0.50%포인트) BBH는 이를 약한 노동 수요(일자리 수요 둔화), 인플레이션 상방 위험(물가가 다시 오를 위험) 약화, 민간 부문 수요 둔화와 연결한다. BBH는 미 연준(Federal Reserve, 미국 중앙은행)이 다음 금리 인하 전까지는 서두르지 않고 기다릴 수 있다고 말한다. 이유로는 ‘원 빅 뷰티풀 빌 법(OBBBA, 대규모 재정 법안)’로 1분기에 재정 부양(정부 지출·감세로 경기 떠받치기)이 예상되고, 대량 해고가 연쇄적으로 퍼지는 상황이 없으며, ‘주거비를 제외한 핵심 서비스 PCE 물가(core services less housing PCE, 변동이 큰 주거비를 뺀 서비스 물가 지표)’가 2025년 3월 이후 3.2%~3.4%에 머물고 있다는 점을 든다.달러의 매매(트레이딩) 시사점
시장은 올해 말까지 연준의 두 차례 금리 인하(각 25bp씩, 합계 50bp)를 확신에 가깝게 가격에 반영하고 있다. 이는 노동시장이 분명히 식고 있다는 신호로 뒷받침되는데, 최근 JOLTS(구인·이직 통계, 미국의 구인 공고 수 등을 보여주는 지표)에서 구인 건수(job openings)가 820만 건으로 내려가 2024년 중반 이후 최저를 기록했기 때문이다. 물가 압력도 완화되는 가운데, 연준이 결국 금리를 내릴 길이 열려 있다는 해석이다. 다만 연준은 서두르지 않아도 되며, 이는 향후 몇 주 동안 달러에 지지(하방을 받치는 힘)가 될 수 있다. 대규모 ‘원 빅 뷰티풀 빌 법’이 현재 경제에 큰 재정 부양을 제공하고 있고, 연준이 선호하는 ‘슈퍼코어(supercore, 변동성이 큰 항목을 더 제외해 기조 물가를 보려는 핵심 물가 지표)’ 물가가 작년 이후 3.3%에서 잘 내려오지 않고 있기 때문이다. 이런 끈적한(잘 안 내려가는) 물가는 정책 결정자들이 금리 인하를 더 기다릴 이유가 된다. 파생상품(derivatives, 가치가 환율·금리 같은 기초자산 가격에 따라 움직이는 금융상품) 거래자에게는, ‘당장은 기다리는 연준’과 ‘향후 금리 인하’의 충돌로 달러가 박스권(일정 범위)에서 움직일 가능성을 시사한다. 완화(금리 인하) 기대는 달러의 상승을 제한하고, 연준의 당장 동결(움직이지 않음)은 하방을 받쳐 변동성이 낮을 때 이익을 노리는 전략(예: EUR/USD에서 스트랭글 매도(selling strangles, 위·아래에 동시에 옵션을 팔아 큰 변동이 없을 때 수익을 노리는 전략))이 매력적일 수 있다. 이런 접근은 앞으로 몇 주 동안 달러가 어느 한쪽으로 크게 이탈(결정적 돌파)하지 않을 것에 베팅하는 것이다. VT Markets 실계좌 만들기 및 지금 거래 시작하기 .VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
