움직임의 배경
일본 엔화는 일본은행(BoJ)이 당장 금리를 올릴 가능성이 낮아지며 약세를 보였다. 에너지 수입 비중이 큰 일본은 유가 상승이 성장 둔화와 물가 상승(인플레이션)을 동시에 키울 수 있다는 우려가 커졌다. 에너지 비용 상승은 ‘스태그플레이션(경기 둔화와 물가 상승이 함께 나타나는 상황)’ 위험과 연결된다. 이런 환경은 BoJ의 통화정책 정상화(초저금리 같은 비정상 정책을 점진적으로 되돌리는 과정)를 더 어렵게 만들 수 있어 엔화에 부담으로 작용했고, AUD/JPY를 지지했다. 일부 시장 참가자들은 일본 당국이 엔화 추가 약세를 막기 위해 대응(시장 개입이나 구두 경고 등)에 나설 수 있다고 봤다. 이제 시장의 시선은 다음 주 화요일 RBA 통화정책회의로 옮겨갔다. 3월 11일 08:18 GMT(그리니치표준시) 정정 공지는, 해당 통화쌍이 ‘사상 최고치’가 아니라 ‘1990년 이후 최고 수준’에 도달했다고 바로잡았다.1년 전 되돌아보기
1년 전을 돌아보면 AUD/JPY는 113.00을 상향 돌파했는데, 이는 중앙은행 정책이 서로 엇갈린 영향이 컸다. 시장은 RBA의 임박한 기준금리 인상을 반영한 반면, BoJ는 소극적일 것으로 봤다. 이는 대표적인 ‘캐리 트레이드(금리가 낮은 통화로 빌려 금리가 높은 통화를 사서 금리 차이만큼 이익을 노리는 거래)’ 여건이었다. 실제로 이런 흐름은 이어졌다. RBA는 2025년 동안 정책금리를 여러 차례 올렸고, BoJ는 그해 말에야 마이너스 금리 정책(예금 금리를 0% 아래로 두는 정책)을 종료했다. 그 결과 금리 차(금리 격차)가 더 벌어지며 환율의 지속 상승을 뒷받침했다. 과거 차트를 보면, 작은 조정 때마다 매수하는 전략이 지난해 내내 높은 수익으로 이어졌다. 현재 2026년 3월 11일 기준으로 상황은 달라졌다. 환율은 118.00 수준으로 한층 높아졌다. RBA 기준금리는 물가가 쉽게 꺾이지 않으면서 4.85%에서 유지되고, BoJ 정책금리는 0.10%에 머물러 있다. 다만 중앙은행 정책 차이가 이미 상당 부분 가격에 반영돼 급등 흐름은 둔화됐다. 파생상품(선물·옵션 등 기초자산 가격에 따라 가치가 움직이는 상품) 거래자 입장에서는, 상승 흐름이 강할 때처럼 콜옵션(미리 정한 가격에 살 수 있는 권리) 매수만으로 성과를 내기 어려울 수 있다. 대신 큰 금리 차를 활용하는 전략을 고려할 수 있다. 예를 들어 ‘외가격(현재 가격에서 먼 행사가의) 엔화 콜/호주달러 풋’ 옵션을 매도하는 방식이다. 이는 프리미엄(옵션 가격)을 받는 대신, 환율이 높은 수준에서 비교적 안정적으로 움직일 때 유리하다. 여전히 4.75%포인트를 넘는 금리 격차는 호주달러 매수(롱) 포지션을 ‘캐리(보유로 얻는 이자 수익, 즉 양(+)의 이자 수익)’ 측면에서 매력적으로 만든다. 이런 환경에서는 AUD/JPY 선물(미래 특정 시점에 정해진 가격으로 사고파는 계약)을 매수한 뒤 만기 교체(롤오버: 만기 도래 시 다음 만기 계약으로 갈아타는 것)로 금리 차에 따른 이익을 노리는 방식이 유리할 수 있다. 조정이 나오면 더 나은 가격에서 캐리 포지션을 쌓을 기회로 볼 수 있다. 다만 일본 재무 당국의 ‘구두 개입(말로 시장에 경고해 환율 움직임을 제어하려는 시도)’ 가능성에는 주의가 필요하다. 2025년에도 엔화 약세가 너무 빠를 때 이런 발언으로 급락이 나타났지만 대체로 일시적이었다. 또 앞으로는 호주 물가 지표가 핵심 변수다. 물가가 예상보다 빨리 둔화되면 RBA의 금리 인하 전망이 앞당겨져 이 거래가 되돌려질 수 있다.
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