미국석유협회(API)가 발표한 주간 미국 원유 재고는 최근 발표에서 증가세로 돌아섰다. 5월 22일로 끝난 주간 재고 변화는 280만 배럴 감소(인출)로, 직전 주의 910만 배럴 감소에서 감소폭이 크게 줄었다.
이번 수치는 해당 기간 재고 감소 속도가 둔화됐음을 시사한다. 시장은 280만 배럴 감소를 월내 다른 수급 지표(공급과 수요를 함께 보여주는 지표)와 비교하며 해석할 전망이다.
재고 둔화가 주는 시장 신호
최근 원유 재고 보고서는 직전 주보다 감소폭이 훨씬 작아 경계가 필요하다는 신호로 해석된다. 재고 감소 둔화는 시장이 이전에 생각했던 것만큼 타이트하지 않을 수 있음을 뜻하며, 단기적으로 유가 상승을 제한할 가능성이 있다. 강한 상승 흐름이 약해질 수 있다는 의미다.
현재 WTI(서부텍사스산원유) 가격이 배럴당 84달러 안팎에서 움직이는 가운데, 이번 재고 소식은 가격 하락 가능성에 대비해 헤지(손실을 줄이기 위한 위험 회피)할 기회로 볼 수 있다. 풋옵션(정해진 가격에 팔 권리)을 7월 만기로, 행사가(권리를 행사할 기준 가격) 80~82달러 수준에서 매수하는 방안을 검토할 만하다. 이 전략은 가격이 완만하게 하락하거나 횡보(큰 방향 없이 범위 내에서 오르내림)할 때도 방어에 도움이 된다.
내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 예상치)은 성수기인 여름 운전 시즌을 앞두고 엇갈린 데이터를 시장이 소화하는 과정에서 높아질 수 있다. 메모리얼데이 연휴를 막 지난 가운데 휘발유 수요가 하루 920만 배럴로 견조하지만, 유가를 크게 끌어올릴 만큼의 촉매는 되지 못했다. 보유 포지션 위에 외가격 콜옵션(현재 가격보다 높은 행사가의 콜옵션)을 일부 매도하는 전략은 변동성 확대 국면에서 옵션 프리미엄(옵션 가격으로 받는 금액)을 수익으로 확보하는 방법이 될 수 있다.
역사적 맥락과 향후 전망
과거에도 재고 감소가 급격히 둔화(910만 배럴 감소에서 280만 배럴 감소로 변화)되면, 시장은 대체로 박스권 조정이나 소폭의 되돌림을 겪는 경우가 많았다. 이번 주 공식 통계인 EIA(미국 에너지정보청) 보고서도 재고가 250만 배럴 감소에 그쳐, 시장 예상치를 밑돌며 같은 흐름을 확인했다. 이는 유가가 추가로 오르기 더 어려워졌다는 시각을 뒷받침한다.
향후 시장의 다음 핵심 변수는 6월 초 열리는 OPEC+(OPEC과 주요 산유국 협의체) 회의다. 그때까지는 유가가 일정 범위에서 움직일 가능성이 크며, 만기가 짧은 스트랭글(상단 콜과 하단 풋을 동시에 매도해 프리미엄을 받는 옵션 전략) 매도처럼 프리미엄을 노리는 전략이 부각될 수 있다. 또한 중국의 최신 제조업 지표 등에서 수요 약화 신호가 추가로 나타나는지 주시할 필요가 있다.
