2분기 실적 발표는 하이퍼스케일러의 설비투자(capex)와 잉여현금흐름(FCF)에 대한 앞선 우려 이후, AI 트레이드를 다시 미국 주식시장의 중심으로 되돌려 놓았다. S&P 500은 사상 최고치를 새로 썼고, JPMorgan은 6월 기존 7,600 전망치를 7,800으로 올린 데 이어 2026년 목표치를 8,000으로 상향했다. 새 목표치는 지난주 종가 대비 약 3%의 추가 상승 여력을 시사한다. 이 지수는 2024년 2월 처음 5,000을 돌파했는데, 2022년 11월 OpenAI의 대규모 언어모델(LLM) ‘ChatGPT’ 출시 이후 생성형 AI 모멘텀이 강화된 데 따른 것이다. 2026년 초에는 미국과 이란 간 전쟁 발발 이후 인플레이션 리스크 재가격화가 진행되면서, 벤치마크는 3월까지 8.5% 넘게 하락했고 6,300선 부근으로 밀렸다.
실적 세부 내용은 이러한 우려를 완화하는 데 도움이 됐다. 알파벳은 capex 가이던스를 1,950억~2,050억달러로 상향(중간값 기준 150억달러 증가)한 뒤 주가가 5% 하락했으며, 전망치도 ‘매그니피센트 7’의 AI 인프라 지출이 2026년 7,500억달러 수준으로 가속화될 가능성을 가리킨다. 지수 전반에서는 기업의 86%가 EPS 컨센서스를 상회했고 77%는 매출 전망치를 웃돌았다. 2026년 2분기 혼합(blended) 기준 이익 증가율은 전년 대비 47.4%로, 약 5년 만의 최고치다. 3분기의 경우 이익 증가율 추정치는 1월 14%에서 최근 21.7%로 상승했으며, 상향 조정은 기술주를 넘어 에너지 등 경기민감 업종으로 확산됐다.
9월 계절성과 상승 대비 포지셔닝
2026년 9월로 접어들며 S&P 500은 2분기 전년 대비 47.4%의 뛰어난 이익 증가율에 힘입어 7,800선의 사상 최고가 부근에서 거래되고 있다. 월가가 연말 목표치를 8,000으로 상향하는 가운데, 파생상품 트레이더들은 이러한 상방 모멘텀을 포착할 수 있도록 포지셔닝할 필요가 있다고 본다. 다만 향후 몇 주의 역사적 패턴을 감안하면 단기적 변동성 확대 가능성에도 대비해야 한다.
역사적으로 9월은 S&P 500에 가장 부담이 큰 달로, 지난 수십 년 평균 약 1.2% 하락했다. 향후 몇 주 동안 나타날 수 있는 계절적 조정을 공포 요인으로 보기보다, 매수 기회로 판단할 필요가 있다. SPX를 기초로 만기 10월 또는 11월의 불 콜 스프레드(bull call spread)를 활용하면 리스크를 제한하면서도 8,000을 향한 흐름에 탑승할 수 있다.
옵션 전략과 리스크 관리
기술 대형주들이 올해 AI 인프라 지출을 7,500억달러 수준으로 가속화하는 가운데, 기업 펀더멘털은 매우 견조하다. 3분기 실적 추정치가 이미 21.7%로 상향 조정된 만큼, 다음 실적 시즌이 가까워질수록 내재변동성(IV) 상승을 예상할 수 있다. 메가캡 기술주에서 외가격(out-of-the-money) 풋옵션을 매도해 단기 조정 국면에서 프리미엄 수익을 확보하는 전략은 유효한 대안이다.
낙관론이 우세하지만, 앞선 이란 분쟁의 잔존 인플레이션 압력은 변동성이 언제든 빠르게 되돌아올 수 있음을 상기시킨다. 급격한 하락에 대비한 헤지로는 저렴한 외가격 보호 풋(protective put)을 포트폴리오의 일부로 유지할 것을 제안한다. 이러한 균형적 접근은 AI 주도의 상방에 높은 익스포저를 유지하면서도, 예기치 못한 지정학적 충격으로부터 방어력을 확보하게 해준다.
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