ABN AMRO의 경제학자들은 이란 분쟁과 관련된 유가(원유 가격)와 가스 가격 상승이 미국 성장보다 유로존(유로화를 쓰는 유럽 국가들의 경제권) 성장에 더 큰 부담이 될 것이라고 말한다. 그 이유로 유로존의 실질소득(물가를 반영한 ‘실제 구매력’)과 경기 심리(소비·투자 의욕을 좌우하는 신뢰)가 더 약하다는 점을 든다. 또한 유로존은 순(純) 에너지 수입국(에너지를 수입하는 양이 수출보다 많은 나라/지역)이어서, 미국처럼 유가·가스 가격 상승으로 생기는 추가 경제활동(에너지 생산·수출 증가 등)의 이익을 같은 수준으로 얻지 못한다고 덧붙인다. 그들은 상황이 더 나빠지더라도, 지난 에너지 위기 때처럼 경제가 5개 분기 동안 멈춰 선 수준의 장기 침체가 다시 오지는 않을 것으로 본다.

유로존 인플레이션 위험에 주목

그들은 특히 충격이 오래 계속되면 성장 위험보다 인플레이션 위험(물가 상승 위험)이 더 크다고 말한다. 충격이 약한 경우에는 물가가 잠깐 오르지만, 2차 파급효과(에너지 가격 상승이 임금 인상 요구와 다른 상품·서비스 가격 상승으로 번지는 현상)는 제한적일 것으로 예상한다. 그들은 더 유리한 상황에서는 ECB(유럽중앙은행)가 에너지 물가의 일시적 상승을 크게 문제 삼지 않을 것으로 본다. 중간 수준의 상황에서는 “보험” 금리 인상(불확실한 위험에 대비해 미리 한 번 금리를 올리는 조치) 1회를 예상하며, 시점은 4월 30일 회의가 유력하다고 본다. 더 나쁜 상황에서는 노동시장(고용과 임금이 움직이는 시장)으로의 번짐을 막기 위해, 그 뒤로 금리 인상 2회가 추가될 것으로 예상한다. 이 글은 AI 도구로 작성되고 편집자가 검토했다고 기사는 덧붙였다.

ECB 정책에 대한 시장 영향

현재 상황도 비슷해지고 있다. 최근 호르무즈 해협(중동 원유가 많이 지나가는 핵심 해상 통로)의 불안정으로 지난 두 달 동안 유가가 15% 올라 배럴당 약 98달러에 가까워졌다. 유로존은 여전히 순에너지 수입국이며, 최신 유로스타트(Eurostat: EU 통계기관) 자료에 따르면 에너지는 전체 수입 비용(수입 대금)에서 여전히 60% 이상을 차지한다. 이런 구조 때문에 유로존 경제는 순에너지 수출국(수출이 수입보다 많은 나라)인 미국보다 에너지 가격 급등(짧은 기간에 크게 오르는 현상)에 훨씬 민감하다. 이번에는 근원물가(에너지·식품처럼 변동이 큰 품목을 빼고 본 물가)가 2.7%로 높은 수준에서 잘 내려오지 않고 있어(‘끈적하다’는 뜻), 2차 인플레이션 효과 위험이 더 크다. 이는 ECB 목표치를 크게 웃도는 수준이다. 따라서 중앙은행이 과거처럼 이번 에너지 충격을 “그냥 지나가는 일”로만 보고 넘길 것이라고 기대하긴 어렵다. 핵심은 에너지 비용 상승이 임금 요구와 서비스 물가 상승으로 번지는 것을 막는 일이다. 파생상품(원자재·금리·환율 같은 기초자산 가격에 따라 가치가 움직이는 금융상품) 거래자 입장에서는, 시장이 ECB의 매파적 전환(물가를 잡기 위해 금리 인상에 더 적극적인 방향으로 바뀌는 것) 가능성을 낮게 보고 있을 수 있다는 뜻이다. 금리 스왑(서로 다른 금리 지급 방식을 교환하는 계약)은 여름까지 정책금리가 그대로일 것으로 가격에 반영하고 있어, 깜짝 금리 인상에 베팅할 기회가 생길 수 있다. 2분기에 금리가 오를 때 이익이 나는 유리보(EURIBOR: 유로존의 대표 단기 기준금리) 선물 옵션(정해진 기간에 미리 정한 가격으로 사고팔 권리)은 과거 사례와 현재 인플레이션 압력을 고려하면 상대적으로 싸 보인다. 이 전망은 유로화에도 큰 영향을 줄 수 있다. 예기치 않은 금리 인상, 또는 그 가능성만으로도, 더 비둘기파(금리 인상에 신중하고 경기 부양을 더 중시하는) 성향의 중앙은행을 가진 통화 대비 유로가 크게 강해질 수 있다. EUR/USD나 EUR/JPY 매수(롱) 포지션(가격 상승에 베팅하는 거래)을 고려할 수 있으며, 콜 옵션(특정 가격에 살 수 있는 권리)을 활용하면 하락 위험(손실 가능성)을 제한하면서 급등 가능성을 노릴 수 있다. VT Markets 실거래 계정 만들기 그리고 지금 거래 시작하기 

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