인도는 중국에 이은 세계 2위 금 시장으로, 6월의 급격한 국내 가격 조정 이후 7월에는 가격 안정세로 전환했고 8월 초부터는 반등 흐름을 보이고 있다. 루피 기준 금값은 8월 첫 2주 동안 약 7% 상승했으며, 같은 기간 국제 가격은 약 9% 올랐다. 다만 루피화 강세가 현지 상승폭을 일부 제한했다. 이런 배경에서 세계금협회(WGC)는 통화정책 기대 변화, 달러 약세, 금 ETF로의 자금 유입 재개를 반등 동인으로 지목했다.
가격이 견조해졌음에도 인도 내 금은 계속 할인(디스카운트) 상태로 거래되고 있어 공급이 충분함을 시사하며, 이는 오래된(기존) 보석을 신제품으로 교환하는 물량이 공급을 뒷받침한 영향도 있다. 해당 디스카운트는 5월 중순~6월 초 온스당 최대 100달러 수준에서 8월 중순 약 45달러로 축소됐다. 2개월 연속 부진 이후 7월 수입은 증가했다. 수입 물량은 6월 20톤에서 7월 추정 40~45톤으로 두 배 확대됐다. 펀드 데이터에 따르면 인도 금 ETF 보유량은 1톤 증가했으며, 평가액은 156억 루피(1억6,300만 달러)로 집계됐다. 총보유량은 120톤, AUM은 1조7,330억 루피(181억 달러)로 늘었고, 계좌 수는 5만7,000개 증가한 1,253만 개를 기록했다. MCX 인도 거래량은 7월 14.9톤으로, 3개월 평균 13.5톤을 웃돌았다.
회복 국면의 매매 기회
올여름 초 급격한 조정 이후 인도 금 시장에서 뚜렷한 회복 조짐이 나타나고 있으며, 이는 파생상품 트레이더에게 유리한 매수 기회를 제공하고 있다. 8월 초 인도 국내 금 가격은 약 7% 상승했고, 국제 가격은 9% 급등했다. 주요 가을 축제 시즌이 코앞으로 다가온 만큼, 우리는 이러한 상승 모멘텀을 포착하기 위해 트레이더들이 MCX 금 선물에서 롱 포지션을 구축할 것을 권한다.
강세 전망은 실물 수요 지표로도 뒷받침된다. 인도의 금 수입은 6월 20톤에서 7월 추정 40~45톤으로 두 배로 늘었다. 과거 데이터에 따르면, 국내 금 디스카운트가 6월 온스당 100달러에서 8월 중순 45달러로 축소되는 흐름은 공급이 타이트해지고 소비자 수요가 확대되고 있음을 시사한다. 이러한 실물 시장의 타이트닝은 통상 파생시장으로도 전이돼 근월물 계약 가격을 끌어올리는 요인이 된다.
전략 및 거시적 순풍
멀티커머더티거래소(MCX)의 거래량은 7월 14.9톤으로 증가해, 수요 급증을 앞두고 기관 참여가 확대되고 있음을 보여준다. 변동성 가능성에 대비해 우리는 트레이더들이 선물 단독(네이키드) 포지션보다는 9월·10월물 금 옵션에서 불 콜 스프레드 전략을 활용할 것을 제시한다. 이 전략은 하방 리스크를 제한하는 동시에, 보석업체들의 재고 보충 국면에서 예상되는 가격 급등에 따른 수익 기회를 제공한다.
거시 측면에서는 글로벌 통화정책 기대 변화와 달러 약세가 귀금속 전반에 순풍으로 작용하고 있다. 최근 금융 데이터는 글로벌 금 ETF가 순유입으로 전환했음을 보여주며, 이는 가격 하단을 한층 견고하게 만드는 요인이다. 우리는 이러한 복합 요인이 향후 수주 동안 금 파생상품에 대해 롱 바이어스를 유지할 설득력 있는 근거를 제공한다고 본다.
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