한국의 4월 수입물가가 전년 동월 대비 20.2% 상승했다. 이는 직전 기간의 18.4%에서 더 높아진 수치다.
수입물가가 전년 대비 20.2%까지 뛰면서 원화(KRW)에 대한 약세 압력이 뚜렷해지고 있다. 수입 비용 상승 속도가 빨라지면 달러/원(USD/KRW) 환율을 끌어올리는 요인으로 작용하는데, 최근 거래에서 1,380원 선을 시험한 흐름이 이를 보여준다. 시장 참여자들은 추가 원화 약세 가능성을 염두에 둘 필요가 있다. 대응 방법으로는 옵션을 활용한 포지션이 거론된다. 예를 들어 달러 콜옵션(달러를 미리 정한 가격에 살 수 있는 권리) 매수나 원화 풋옵션(원화 가치 하락에 베팅하는 권리) 매수 등이다.
이번 물가 충격은 한국은행에 부담이다. 한국은행의 물가 목표(중기적으로 2% 수준의 물가 상승률을 관리하는 정책 목표)가 위협받을 수 있기 때문이다. 현재 기준금리는 3.5%로 유지되고 있으나, 시장에서는 다음 분기 금리 인상 가능성을 더 크게 반영하는 분위기다. 금리 인상은 통화가치를 방어하고(원화 약세를 완화) 물가를 억제하려는 목적에서 사용된다. 향후 신호는 이자율 스왑 시장에서 확인할 수 있다. 이자율 스왑은 고정금리와 변동금리를 교환하는 거래로, 시장이 예상하는 향후 금리 수준과 방향(매파적 성향: 금리 인상에 우호적인 분위기)이 가격에 반영된다.
주식시장 측면에서는 원자재·부품 등 투입비용 상승이 국내 제조업체의 이익률(매출에서 비용을 뺀 뒤 남는 비율)을 압박할 수 있다. 최근 1개월간 4% 하락한 코스피200(유가증권시장 대표 200개 종목으로 구성된 지수) 편입 대형주가 특히 취약하다는 해석이 가능하다. 방어 전략으로는 지수 또는 수입 의존도가 높은 산업재 종목에 대한 보호용 풋옵션(가격 하락 시 손실을 줄이기 위한 옵션) 매수 등이 거론된다.
한국은행 대응의 시점과 강도가 불확실한 만큼, 달러/원 환율의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 시장의 예상 변동 폭)이 상승할 수 있다. 향후 몇 주 전략으로는 변동성 매수(큰 폭의 가격 변동 자체에 베팅)가 제시된다. 대표적으로 스트래들(같은 만기·같은 행사가의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수하는 전략)을 활용하면, 환율이 어느 방향이든 크게 움직일 때 수익 기회를 노릴 수 있다.
