미국 댈러스 연방준비은행(댈러스 연은) 제조업 경기지수는 4월 -2.3으로 하락했다. 이전 수치는 -0.2였다.
이번 하락으로 지수는 0 아래로 더 내려갔다. 이는 4월 댈러스 연은 관할 지역의 공장(제조업) 활동이 약해졌다는 신호다.
텍사스 제조업 둔화와 시장 영향
댈러스 연은 제조업 지수가 -2.3으로 떨어진 것은 텍사스의 둔화가 더 심해지고 있음을 보여준다. 텍사스는 미국 산업 생산에서 비중이 크기 때문에, 이번 수치는 미국 경제 전반에도 경고로 볼 수 있다. 향후 몇 주는 거래 전략을 방어적으로 가져가야 한다는 신호로 해석된다.
지역 지표는 전국 지표인 ISM 제조업 PMI(구매관리자지수·기업 구매 담당자 설문으로 경기 확장/위축을 보여주는 지표)와도 같은 흐름이다. ISM 제조업 PMI는 최근 49.8로 내려가 기준선(50) 아래로 떨어졌다. 이는 생산과 신규 주문 등 제조업이 위축 국면에 들어갔다는 뜻이다. 이런 수치는 재화(상품) 수요 둔화가 일부 지역만의 문제가 아니라는 점을 시사하며, 산업 전반의 체력을 다시 보게 만든다. 시장은 성장 둔화 신호와 인플레이션(물가 상승)을 잡으려는 연방준비제도(Fed) 사이에서 불확실성이 커진 상태다.
이런 환경에서는 산업 및 운송 관련 ETF(상장지수펀드·주식처럼 거래되는 펀드)에 대해 보호용 풋옵션(가격 하락 시 손실을 줄이기 위한 ‘보험’ 성격의 매도 권리)을 매수하는 방안을 검토할 만하다. VIX(CBOE 변동성 지수·시장 불안 심리를 나타내는 지표)는 현재 17 부근으로, 역사적으로 중간 수준이다. 이 때문에 옵션(정해진 가격에 사고팔 권리)을 활용한 헤지(손실을 줄이기 위한 방어 거래) 비용이 상대적으로 낮을 수 있다. 실적이 약해질 수 있다고 이미 언급한 개별 제조업 종목에 대해서는 외가격 콜 스프레드 매도(현재 가격보다 높은 행사가의 콜옵션을 조합해 프리미엄을 받되 상승 이익을 제한하는 전략)도 선택지다.
상황을 더 어렵게 만드는 변수는 근원 CPI(식료품·에너지처럼 변동성이 큰 항목을 제외한 소비자물가지수)다. 최근 근원 CPI는 3.6%로, Fed의 목표(2% 안팎)를 여전히 웃돌았다. 과거에도 제조업이 약했던 시기가 있었지만, 당시엔 금리 인하 기대가 컸다. 지금은 물가 부담이 남아 있어 Fed가 경기를 떠받칠 여력이 제한적일 수 있으며, 주가 조정이 더 클 수 있다는 뜻이다.
향후 몇 주는 주요 산업 기업들의 1분기 실적을 통해 둔화 신호가 확인되는지 지켜볼 필요가 있다. 향후 주문이 줄 수 있다는 기업 가이던스(회사가 제시하는 향후 실적 전망)가 나오면 시장 압력이 커질 가능성이 있다. 따라서 파생상품(옵션·선물처럼 기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 상품)을 활용해 약세~중립 관점을 유지하는 것이 위험 관리에 합리적이다.
