아마존의 주가는 8% 하락하여 $204에 도달하며, 시장은 2천억 달러의 자본 지출 안내에 놀라움을 금치 못했다. 이는 주요 기술 기업 중 가장 높은 수치이다. 이 중요한 자본 지출은 아마존 웹 서비스(AWS)를 위한 AI 기반 데이터 센터에 집중되고 있으며, 이는 알파벳의 1,800억 달러 예상을 초과하는 수치이다.
4분기 동안 AWS의 수익은 24% 증가하여 356억 달러에 달했지만, 클라우드 마진은 축소되었다. 또한 아마존의 자유 현금 흐름은 380억 달러에서 110억 달러로 감소했으며, 이는 주로 이전의 높은 자본 지출 때문이었다. 시장은 자본 지출이 올해 부정적인 현금 흐름으로 이어질 가능성에 대한 우려를 가지고 있다.
CEO 앤디 재시(Andy Jassy)는 데이터 센터 투자가 증가함에 따라 투자 자본에 대한 수익이 개선될 것으로 예상하고 있다. 그러나 OpenAI와의 근접성은 위험 요소가 될 수 있으며, 구글의 제미니와 같은 경쟁자들이 성장하고 있다. 엔비디아는 이러한 경향을 반영하여 OpenAI에 대한 투자를 줄였다.
아마존의 독자적인 칩 제품군은 더 높은 수요를 생성할 것으로 예상된다. 비록 주가가 200일 이동 평균 아래로 떨어졌지만, $197.85에서 잠재적인 지지를 받을 가능성이 있다. 월스트리트는 조심스러운 태도를 보이고 있으며, 아마존의 주가는 약세장에 진입했지만, 마이크로소프트 및 오라클보다 더 나은 성과를 보이고 있다. 분석가들은 여전히 $275에서 $300 사이의 가격 목표를 추정하고 있으며, 장기적인 AI 리더십 잠재력을 강조하고 있다.
이 큰 자본 지출 계획은 현금 흐름에 대한 내러티브를 완전히 변경한다. 이러한 대규모 지출은 지금까지 큰 기술 분야에서 가장 높은 수치이며, 현금 소모가 주가에 추가적인 압력을 가할 수 있음을 시사한다.
8% 단일 일일 하락은 아마존 옵션의 내재 변동성을 급증시켰으며, 이는 2025년 초의 시장 전체 조정 이래 보지 못한 수준에 도달할 가능성이 있다. 이는 보호용 풋과 같은 옵션 구매를 한 주 전보다 더 비싸게 만든다. 그러나 이러한 높은 변동성은 옵션 판매 시 받는 프리미엄이 지금은 더 매력적이라는 의미이기도 하다.
명확한 추세의 변화를 고려할 때, 향후 몇 주 동안은 약세 전략을 검토해야 한다. 4월이나 5월 만기 풋을 구매하는 것이 타당하며, 작년의 초기 지지 수준인 $197.85를 목표로 한다. 만약 그 수준이 무너지면, 2024년 지지 수준인 $177에 가까운 행사가격의 풋이 수익성이 있을 수 있다.
변동성이 높은 상황을 활용하는 보다 보수적인 접근 방식으로는 약세 콜 스프레드를 판매하는 것이 유효한 전략이다. 현재 시장보다 훨씬 높은 행사가격인 $220에서 콜 옵션을 판매하고, 보호를 위해 더 높은 행사가격의 옵션을 구매하여 프리미엄을 수집할 수 있다. 이 포지션은 아마존 주가가 해당 수준 이하로 유지될 경우 수익을 얻으며, 대규모 자본 지출 뉴스가 최소한 다음 분기 동안에는 상당한 상승세를 누그러뜨릴 것이라는 베팅이 된다.
이러한 대규모 지출은 경쟁자들이 성과를 내고 있는 것을 볼 때 특히 우려스러운 상황이다. 최근 2026년 1월 개발자 조사에 따르면 구글의 제미니 API 사용이 OpenAI의 거의 두 배 속도로 증가하고 있어 아마존의 OpenAI와의 긴밀한 관계가 더 많은 위험으로 느껴진다. 이 공격적인 투자는 장기적인 AI 지배력을 확보할 수도 있지만, 현재 시장은 막대한 단기 비용에 대해 응징하고 있다.
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