2020년 3월 일본 주식에 대한 해외투자(외국인 투자자 자금 흐름)는 -20억엔으로 집계됐다. 직전 기간의 -1조7,726억엔에서 크게 개선됐다.
이번 수치는 외국인 투자자의 순매도(사는 것보다 파는 것이 많은 상태)가 급격히 줄었음을 보여준다. 다만 전체 흐름은 여전히 소폭 마이너스(순유출)다.
외국인 투자 행태에 의미 있는 변화가 나타나고 있다. 일본 주식의 대규모 매도가 거의 멈춘 것이다. 자금 흐름이 1조7,000억엔이 넘는 순유출에서 사실상 보합에 가까운 수준으로 이동했다는 점은, 시장을 아래로 누르던 강한 하락 압력이 완화되고 있음을 시사한다. 이는 최근 1년여 사이 가장 급격한 ‘매도 둔화’다.
이러한 변화는 닛케이225가 연초 사상 최고치를 찍은 뒤 3만9,500선 안팎으로 되돌림(상승 후 일부 하락해 조정받는 움직임)한 가운데 나타났다. 이 가격대(기술적 수준: 차트에서 중요한 지지·저항이 형성되는 구간)에서 매도 물량이 소진되는 조짐은 지수의 ‘바닥’이 형성될 가능성을 시사한다. 단기적으로는 시장 하단을 지지하는 요인으로 해석된다.
심리 변화는 최근 경제지표와 중앙은행 발언으로도 뒷받침된다. 일본은행(BOJ)은 지난주 회의에서 2025년 말까지 이어졌던 정책 정상화(초저금리 등 완화정책을 되돌리는 과정) 이후 속도 조절, 즉 ‘일시 멈춤’에 가까운 신호를 보냈고, 이에 공격적인 긴축(금리를 빠르게 올리는 정책) 우려가 완화됐다. 2월 근원물가(변동이 큰 품목을 제외해 물가 흐름을 보여주는 지표)가 2.1%로 유지되면서, 투자자 입장에서는 일본 주식을 급히 줄여야 할 이유가 줄었다.
2025년 4분기 시장을 보면 자금 유출의 핵심 요인은 급격한 금리 인상이 기업 이익을 훼손할 수 있다는 공포였다. 이번 데이터는 그러한 불안이 상당 부분 시장 가격에 이미 반영(‘악재가 가격에 반영됐다’는 의미)됐음을 시사한다. 과도한 공포가 진정되면서 거래 환경이 바뀌고 있다.
파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 움직이는 상품) 투자자 관점에서는 약세 또는 중립에서 ‘신중한 강세’로의 전환을 검토할 수 있다. 예를 들어 4월 만기 닛케이225 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리)을 매수하거나, 외가격 풋 스프레드(현재 가격보다 한참 아래 행사 가격의 풋옵션을 조합해 하락 위험에 베팅하되 위험·수익을 제한하는 구조)를 매도해 반등 가능성을 노리는 전략이 가능하다. 순매도 급감은 2분기 진입을 앞두고 시장의 큰 부담 요인(역풍)을 덜어준다.
또한 매도 국면에서 높아졌던 변동성(가격이 크게 흔들리는 정도)은 낮아질 가능성이 크다. 닛케이 변동성 지수(닛케이225의 향후 변동성 기대를 반영하는 지표)가 최근 20을 웃돌았으나 하락 조짐이 나타난다. 변동성 하락에 유리한 전략(예: 스트래들 매도—같은 만기·행사가의 콜과 풋을 함께 팔아 프리미엄을 받되, 큰 변동이 나오면 손실이 커질 수 있는 방식)은 시장이 안정되거나 완만하게 상승할 것으로 보는 투자자에게 매력적일 수 있다.
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