미국 개인소비지출(PCE·Personal Consumption Expenditures, 개인이 소비한 상품·서비스 가격 변화를 보여주는 물가지표) 물가지수는 3월에 전월 대비 0.7% 상승했다. 이는 시장 예상과 같았다.
이번 3월 PCE는 인플레이션(물가 상승)이 쉽게 꺾이지 않는다는 점을 재확인했다. 전월 대비 0.7% 상승은 예상치에 부합했지만, 연준(Fed·미 연방준비제도, 미국 중앙은행)이 매파적(물가를 잡기 위해 금리 인상·고금리 유지에 무게를 두는) 기조를 유지할 근거를 강화한다. 즉, ‘고금리 장기화’ 국면이 여름까지 이어질 가능성이 크다.
인플레이션의 고착화와 연준의 제약
2025년에는 올해 금리 인하를 기대하는 전망이 많았지만, 상황은 더 완강하다. 이제는 연준이 쉽게 방향을 바꾸기 어려운 현실에 맞춰야 한다. 2026년 1분기 근원 인플레이션(변동성이 큰 식품·에너지를 제외한 물가)이 연율(분기 수치를 1년 기준으로 환산한 수치) 5.5%를 넘는 상황에서, 연준은 성급한 ‘피벗’(통화정책 방향 전환)을 감행하기 어렵다.
주식 투자자 입장에서는 주요 지수 옵션(미리 정한 가격에 사고팔 수 있는 권리)으로 방어적 대응이 필요하다는 신호다. S&P500이나 나스닥100 풋옵션(가격 하락 시 이익이 나는 옵션)을 매수하면, 고금리 지속으로 인한 밸류에이션(기업가치 평가) 압박에 대한 헤지(위험을 줄이기 위한 방어 투자)가 된다. CME 페드워치 툴(CME FedWatch Tool·금리선물 거래를 바탕으로 시장의 금리 전망을 확률로 보여주는 도구)은 4분기 이전 금리 인하 가능성을 10% 미만으로 제시한다. 3개월 전과 비교하면 전망이 크게 바뀐 것이다.
장기 금리 구간(수익률곡선의 ‘장기물’, 예: 10년 이상 국채)의 부담도 이어질 수 있다. 금리(채권 수익률) 상승에 유리한 파생 전략(기초자산 가격 변화에 따라 가치가 움직이는 상품을 활용한 전략)으로는 미 국채 ETF 풋옵션 매수 등이 거론된다. 실제로 미 10년물 국채 금리(10년 만기 미국 국채의 수익률)는 올해 초 이후 거의 75bp(베이시스포인트·0.01%포인트) 올랐고, 상승 흐름이 이어질 여지도 있다.
이런 환경은 시장 변동성(가격이 흔들리는 정도)을 낮게 만들기 어렵다. VIX 지수(시장의 ‘공포지수’로 불리며 S&P500 옵션을 바탕으로 계산되는 변동성 지표)가 19 위에서 마감하는 흐름이 이어지고 있다. 2025년의 비교적 শান্ত했던 구간과 대비된다. VIX 선물(미래 시점의 VIX를 거래하는 상품)이나 콜옵션(가격 상승 시 이익이 나는 옵션) 거래는 향후 인플레이션 지표와 연준 발언에 따른 가격 변동에 대응하는 방법이 될 수 있다.
