미국 NFIB(전미자영업연맹) 소기업 낙관지수는 3월 95.8을 기록했다. 시장 예상치 98.6을 밑돌았다.
소기업 심리 악화는 경기 둔화 가능성을 보여주는 경고 신호다. 소기업은 고용을 많이 만드는 주체이기 때문에, 이들의 신중한 태도는 향후 고용지표와 소비지출이 약해질 수 있음을 시사한다. 이에 따라 시장 변동성 확대와 성장 둔화에 대비해 전략을 조정할 필요가 있다.
변동성 신호, 상승 조짐
이번 수치는 불확실성을 키우고 있으며, 이는 CBOE 변동성지수(VIX·S&P 500 옵션을 바탕으로 시장이 예상하는 변동성 수준을 나타내는 지수)에서 확인된다. VIX는 현재 17 수준에서 움직이며, 연초 저점 대비 상승했다. 파생상품(가격이 주식·지수·금리 등 기초자산의 움직임에 따라 결정되는 금융상품) 투자자는 변동성 확대에 대비해 VIX 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리) 매수나, S&P 500에서 스트래들(같은 만기·같은 행사가의 콜과 풋을 함께 매수해 큰 변동에 베팅하는 전략)을 고려할 수 있다.
경기민감 업종(경기 흐름에 따라 실적이 크게 흔들리는 업종)인 경기소비재와 산업재는 부담이 커질 수 있다. 해당 섹터 ETF(여러 종목을 묶어 지수처럼 거래하는 상장지수펀드)를 추종하는 상품에 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리)을 매수하는 것도 방어적 선택이 될 수 있다. 반대로 경기방어 업종(경기 둔화 때 상대적으로 버티는 업종)인 헬스케어와 유틸리티는 상대적으로 안정적인 경우가 많아, 현금담보 풋 매도(옵션이 행사될 때 주식을 사기 위해 현금을 확보해 둔 상태로 풋을 팔아 프리미엄을 받는 전략)를 검토할 만하다.
연방준비제도(Fed)는 어려운 국면에 놓였다. 최근 CPI(소비자물가지수·가계가 구매하는 상품과 서비스 가격의 전반적 변화를 보여주는 지표)에서 물가상승률이 3.5%로 높게 유지되고 있기 때문이다. 여기에 NFIB 지표 부진까지 겹치면서 추가 금리인상(기준금리를 올리는 조치) 계획은 부담이 커졌고, 금리를 동결(현 수준 유지)할 가능성도 커졌다. 연방기금금리 선물(미국 정책금리 수준에 대한 시장 기대를 반영하는 선물)과 연동된 파생상품에서는 4분기 금리인하(기준금리를 내리는 조치) 가능성을 더 크게 반영하고 있다.
이번 국면은 2022년처럼 인플레이션(물가의 전반적 상승) 충격이 급격한 경기 둔화로 이어지던 흐름과는 다르다. 최근 고용보고서에서는 신규 일자리가 28만 개 늘어 예상보다 강했다. 이는 뚜렷한 붕괴라기보다 지표가 엇갈리는 혼조 국면을 시사하며, 박스권(일정 범위 안에서 오르내리는 장세)에서 유리한 아이언 콘도르(콜 스프레드와 풋 스프레드를 함께 구성해 가격이 일정 범위에 머물면 수익을 노리는 옵션 전략) 같은 전략이 부각될 수 있다.
