미국의 3월 산업생산은 전월 대비 0.2% 증가했다. 시장 예상치(0.1%)를 웃돌았다.
이는 월간 생산 증가 속도가 전망보다 빨랐다는 뜻이다. 다만 이번 글에는 세부 항목별(제조업·광업·유틸리티 등) 내역이 제시되지 않았다.
성장과 금리에 대한 의미
산업생산이 예상보다 소폭 강하게 나온 것은 경기가 생각보다 탄탄한 기초 체력을 갖고 있음을 시사한다. 2025년 상당 기간 나타났던 둔화 흐름 이후에도 이런 회복력이 확인되면, 미 연방준비제도(Fed·미국 중앙은행)가 기준금리를 내리는 시점이 늦춰질 수 있다. 따라서 경기 급락을 전제로 한 포지션을 과도하게 쌓는 데는 신중할 필요가 있다.
이번 지표는 연준의 판단을 더 어렵게 만든다. 3월 근원 소비자물가지수(Core CPI·변동이 큰 식료품과 에너지를 제외한 물가 지표)가 3.1%로 쉽게 내려오지 않는 모습이었기 때문이다. 시장이 30% 미만으로 보고 있는 5월 연방공개시장위원회(FOMC·연준의 금리 결정 회의)에서의 금리 인하 가능성은 더 낮아질 수 있다. 앞으로 정책 당국자들의 발언도 ‘매파적(통화긴축 선호, 즉 금리를 높게 유지하려는 성향)’으로 기울 가능성이 있다.
이런 제조업(산업) 강세를 감안하면 산업 섹터 상장지수펀드(ETF·여러 종목을 묶어 거래하는 펀드)의 콜옵션(특정 가격에 살 수 있는 권리)을 매수하는 전략을 고려할 수 있다. 2분기에도 모멘텀(추세)이 이어져 실적이 예상보다 좋게 나오면 수혜를 볼 수 있어서다. 이는 지난해 말에 많았던 방어적(경기 방어를 우선하는) 투자 태도와는 대비된다.
반대로 금리가 ‘더 오래 높은 수준’에 머물 가능성은 장기채(만기가 긴 채권)를 덜 매력적으로 만든다. 금리 상승(=수익률 상승, 가격 하락)에 대비해 미 국채 ETF의 풋옵션(특정 가격에 팔 수 있는 권리)을 매수해 헤지(위험 완화)하는 방안도 있다. 이는 2025년 내내 관찰됐던 디스인플레이션(물가 상승률 둔화) 흐름이 당분간 멈췄다는 가정에 근거한 전략이다.
변동성 대응
연준의 향후 정책 경로를 둘러싼 불확실성이 커지면 시장 변동성(가격이 출렁이는 정도)이 급등할 수 있다. 다음 FOMC 발표를 앞두고 S&P 500에 스트래들(Straddle·같은 만기·같은 행사가의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 사는 전략) 같은 ‘롱 변동성’ 포지션을 옵션으로 구성할 수 있다. 방향과 무관하게 시장이 크게 움직이면 수익 기회가 생긴다.
