SPX는 11월 21일 $6,521에서 시작한 엘리엇 파동(Elliott Wave: 가격이 반복되는 ‘파동’ 형태로 움직인다는 기술적 분석 방법)상의 엔딩 다이아고널(ending diagonal: 추세의 끝에서 나타날 수 있는 쐐기 모양의 5파 구조) 이후, 1월 28일 $7,002에서 고점을 찍었을 가능성이 있습니다. 이 구조는 트렁케이션(truncation: 마지막 파동이 이전 고점/저점을 넘지 못하고 “짧게 끝나는” 현상)으로 끝난 것으로 보입니다. 이전에는 2월 18일에 6,521까지 하락할 것으로 예상했으며, 가격은 거의 그 수준에 도달했습니다. 1월 28일 이후의 하락은 겹치고(가격 구간이 서로 침범하는 움직임) 고르지 않게 진행되어, 더 큰 하락 추세로 이어질 수 있는 리딩 다이아고널(leading diagonal: 새로운 추세가 시작될 때 나타날 수 있는 쐐기형 파동, 보통 움직임이 겹치며 변동이 불규칙함) 가능성에 부합합니다. 이 움직임은 디클라이닝 웨지(declining wedge: 고점과 저점이 모두 낮아지지만 폭이 점점 좁아지는 ‘하락 쐐기’ 형태)로 설명되며, 2026년 3월에 파동 (i) 또는 (a)(엘리엇 파동 표기: 하락의 첫 구간을 (i) 또는 (a)로 부르는 경우가 있음)가 마무리 단계일 수 있습니다.

Near Term Wave Structure

카운트(파동 카운트: 현재 움직임이 몇 번째 파동인지 세는 해석)가 맞다면, 파동 (ii)(첫 하락 이후의 ‘되돌림 반등’ 구간)에서 향후 며칠 안에 부분 반등이 나올 수 있습니다. SPX는 또한 2025년 5월 9일 이후 처음으로 200일 단순이동평균선(200-day simple moving average: 최근 200거래일의 종가를 단순 평균낸 값으로, 장기 추세를 보는 데 자주 쓰는 선) 아래로 내려갔습니다. 다음 목표 구간은 6,079 부근이며, 이는 2025~26 랠리(강한 상승 구간)의 38.2% 피보나치 되돌림(Fibonacci retracement: 이전 큰 상승/하락 폭에서 흔히 되돌리는 비율(예: 38.2%)을 기준으로 지지/저항 후보를 잡는 방법)과 일치합니다. 본문에서는 6,078도 함께 언급합니다. SPX가 $7,002 아래에 있는 동안 전망은 유효하며, 가격이 $7,002 위로 올라가면 다시 평가할 것입니다. S&P 500은 1월 28일 $7,002에서 의미 있는 고점을 만들었고, 우리는 새로운 하락 추세의 초기 구간에 있는 것으로 보입니다. 하락이 지저분하고 겹치는 형태인데, 이는 “리딩 다이아고널” 패턴을 시사합니다. 이 구조는 하락 경로가 매끈하지는 않더라도, 큰 흐름이 약세로 바뀌었을 수 있음을 뜻합니다. 이 관점에서, 파생상품(derivatives: 기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 상품, 예: 옵션) 트레이더는 추가 하락에 대비한 포지션을 고려할 수 있습니다. 풋옵션(put option: 정해진 가격에 팔 수 있는 권리로, 가격 하락에 유리함)을 매수하거나, 베어 콜 스프레드(bear call spread: 콜옵션을 팔고 더 높은 행사가의 콜옵션을 사서 손익을 제한하는 약세 전략)를 구성하는 방식이 $6,079 목표를 예상하는 시나리오와 맞습니다. 이 수준은 2025년과 올해 초까지의 큰 상승 구간에서 중요한 피보나치 되돌림 구간입니다. 우리는 향후 며칠 안에 단기 랠리(일시적 반등)를 예상하며, 이는 하락의 파동 (ii)에 해당할 수 있습니다. 이 반등은 더 나은 가격에서 약세 포지션을 잡는 기회로 볼 수 있습니다. 어떤 반등이 나오더라도 일시적일 가능성이 크며, 중요한 $7,002 고점보다 한참 아래에서 막힐 것으로 예상합니다.

Volatility And Macro Backdrop

시장 변동성(volatility: 가격이 위아래로 흔들리는 정도)이 이 불안한 분위기를 확인해주고 있습니다. VIX(변동성지수: S&P 500 옵션 가격을 바탕으로 시장이 예상하는 변동성을 나타내는 지표)가 최근 24를 넘는 수준까지 급등했으며, 이런 수준은 2025년 4분기 이후 꾸준히 보이던 수준은 아닙니다. 내재변동성(implied volatility: 옵션 가격에 ‘내장된’ 시장의 예상 변동성)이 올라가면 옵션 프리미엄(option premium: 옵션을 사기 위해 지불하는 가격)이 더 비싸집니다. SPX가 200일 이동평균선 아래로 내려간 이후 이어지는 이런 출렁이는 가격 움직임은 시장의 불확실성을 보여줍니다. 이런 기술적 약세는 최근 경제 지표가 부담을 보이는 가운데 나타나고 있습니다. 2월 CPI(소비자물가지수: 소비자가 구매하는 상품·서비스 가격 수준을 나타내는 지표) 보고서는 인플레이션(물가 상승)이 3% 위에서 잘 내려오지 않음을 보여주었고, 이는 우호적인 정책 변화 가능성을 낮춥니다. 또한 3월 초 발표된 최신 고용 보고서는 심각하진 않았지만, 작년과 비교해 채용(고용 증가) 속도가 둔화되고 있음을 시사했습니다. 우리는 과거에도 큰 하락장의 초입에서 비슷한 “지저분한” 출발을 본 적이 있습니다. 2008년 하락 초반에는 급반등이 여러 번 나왔지만 결국 실패하며, 본격 하락이 시작되기 전 약세 쪽을 흔드는 움직임이 있었습니다. 현재의 가격 흐름은 강세장(bull market: 전반적으로 상승하는 시장)에서 약세장(bear market: 전반적으로 하락하는 시장)으로 전환되는 역사적 구간과 비슷하게 느껴집니다. 이 약세 시나리오의 핵심 위험은 가격이 1월 고점인 $7,002 위로 다시 올라가는 것입니다. 시장이 그 수준 아래에 있는 한, 더 아래로 갈 가능성이 더 커 보입니다. 트레이더는 그 가격을 약세 전략을 재검토하거나 종료할 기준점으로 삼아야 합니다.

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