최신 유럽중앙은행(ECB) 전문가 예측 설문조사에 따르면 2025년 3분기 예상 인플레이션율이 감소할 것으로 나타났습니다. 2025년 인플레이션은 2.0%로 예상되며, 이전 예상치인 2.2%에서 하향 조정되었습니다. 2026년 인플레이션은 1.8%로 감소할 것으로 보이며, 이전 예측인 2.0%와 비교됩니다.
이 설문조사는 2025년 국내 총생산(GDP) 성장 전망에 대한 상향 조정도 포함하고 있습니다. 성장률은 이제 1.1%로 예상되며, 이전의 0.9%로부터 증가했습니다. 반면, 2026년 GDP 성장 전망은 이전의 1.2%에서 1.1%로 하향 조정되었습니다.
장기 인플레이션 예측은 2%로 유지되며, 이는 유럽중앙은행의 중기 인플레이션 목표를 반영합니다. 이러한 조정된 예측은 인플레이션과 성장의 두 가지 요소 모두에 대한 기대되는 미래 경제 상황을 제공합니다.
새로운 설문조사 데이터를 고려할 때, 유럽중앙은행이 금리를 인하할 명확한 경로를 가지게 되었다고 봅니다. 2025년 2.0% 목표로의 인플레이션 감소 예측은 정책 결정자들에게 통화 완화 조치를 시작할 정당성을 제공합니다. 이 관점은 2024년 4월에 이미 유로 지역의 인플레이션이 2.4%로 둔화된 최근 공식 통계로 강화됩니다.
따라서 다가오는 주에는 금리가 하락할 경우 수익을 얻을 수 있는 금리 파생상품에 주목할 것입니다. 고정 금리를 받는 금리스왑에 참여하고 Euribor에 연동된 선물 계약을 구매할 계획입니다. 이는 6월에 예상되는 금리 인하와 올해 후반의 추가 인하에 대비한 포트폴리오를 만듭니다.
핵심 관계자들의 의견은 조심스럽지만 명확한 완화 편향을 지지합니다. 총재인 라가르드가 다음 달 첫 조치를 강하게 시사했으나 향후 경로에 대해 명확한 입장은 보이지 않고 있습니다. 이는 시장이 새로운 설문조사에서 나타난 디스인플레이션 트렌드에 대응하기 위해 필요한 전체적인 금리 인하 수를 과소 평가할 수 있는 기회를 제공합니다.
2026년 인플레이션 전망이 이제 겨우 1.8%로 낮아진 것은 우리 전략에 특히 중요합니다. 이 수치가 목표 아래로 떨어지면 ECB가 현재 예상보다 더 공격적으로 완화를 진행해야 할 수 있음을 시사합니다. 우리는 2024년 말과 2025년 초에 더 빠른 금리 인하 속도를 예상하는 옵션 구조에서 가치를 보고 있습니다.
둔화된 경제 활동은 중앙은행이 조치를 취해야 할 추가적인 이유를 제공합니다. 설문조사의 1.1% GDP 성장 예상은 최근의 하드 데이터와 일치하며, 5월 HCOB 유로존 제조업 PMI는 47.3으로 축소 국면을 유지하고 있습니다. 약한 경제는 높은 금리를 지속할 수 없으며, 이는 금리에 대한 우리의 비관적 시각을 강화합니다.
역사적으로 ECB가 약한 성장의 배경 속에서 완화 주기에 들어간 경우, 한두 번의 금리 인하로 그치지 않곤 했습니다. 중앙은행은 경제 상황이 뚜렷하게 개선될 때까지 지속적으로 금리를 인하하는 경향이 있습니다. 우리는 이러한 역사적 패턴이 반복될 것으로 예상하며, 장기적으로 낮은 금리를 위한 포지션이 매력적으로 변할 것입니다.
이 금리 차이는 공통 통화에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 따라서 우리는 달러에 대해 유로를 매도하는 전략도 고려할 것입니다. EUR/USD에 대한 풋옵션 구매는 친화적인 중앙은행으로 인해 약해지는 유로에 대한 투기를 위해 비용 효율적인 방법을 제공합니다.
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