미국 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수는 2월에 전월 대비 0.4% 상승했다. 결과는 시장 전망치와 일치했다.
이번 발표는 소비 관련 주요 품목(변동성이 큰 식품·에너지를 제외한 ‘근원’ 항목)의 물가가 매달 꾸준히 오르고 있음을 시사한다. PCE 물가지수는 연준(Fed)이 물가 판단에 활용하는 대표 지표다.
인플레이션, 쉽게 꺾이지 않아
2월 근원 PCE는 전월 대비 0.4% 상승하며 인플레이션이 여전히 잘 내려오지 않는(끈적한) 흐름임을 확인했다. 이에 따라 연준이 당분간 높은 금리를 유지하는 ‘고금리 장기화(higher for longer)’ 기조를 이어갈 가능성이 크다는 시각이 강화됐다. 시장에서는 2026년 늦여름~초가을 이전의 의미 있는 금리 인하 가능성을 낮게 보고 있다.
이 전망은 지난주 발표된 3월 고용보고서로 더 굳어졌다. 비농업 부문 일자리가 28만 개 증가해 예상보다 강했다. 그 결과, SOFR(담보부 초단기 금리) 선물 시장에서는 6월 금리 인하 기대가 거의 사라졌다. 옵션(미래 가격 변동에 베팅하는 파생상품) 거래에서도 7월까지 금리가 현재 수준에 머물면 수익이 나는 포지션이 늘고 있다.
주식 파생상품 측면에서는 기술주와 부동산처럼 금리 변화에 민감한 업종에 부담이 이어질 수 있다. VIX(향후 변동성에 대한 시장 기대를 보여주는 ‘공포지수’)는 10대 초반에서 18 안팎으로 높아졌다. 이에 따라 기술주 관련 지수에서 콜 스프레드(상승 폭이 제한될 때 유리한 옵션 조합)를 매도하거나, 풋옵션(하락에 대비하는 보험 성격의 옵션)을 매수하는 전략의 매력이 커질 수 있다.
이는 2025년 일부 구간에서 물가 둔화가 뚜렷해 조기 금리 인하 기대가 컸던 환경과 다르다. 현재 흐름은 달러에 유리하게 작용하고 있다. 특히 이미 완화 정책(금리 인하 등)을 시작한 중앙은행의 통화에 대해 달러 콜옵션(달러 강세에 베팅하는 옵션) 수요가 이어질 것으로 예상된다.
3월 CPI에 시선 집중
이제 시장의 초점은 다음 주요 변수인 3월 CPI(소비자물가지수)로 옮겨간다. CPI가 예상보다 높게 나오면 채권과 주식의 추가 매도를 부르며, 금리 인하 기대 시점을 더 뒤로 미룰 가능성이 있다. 발표 전후로 변동성 확대에 대비할 필요가 있다.
