독일의 2월 수입물가지수(Import Price Index)는 전월 대비 0.3% 상승했다. 시장 예상치 0.2%를 웃돌았다.
실제 결과는 예상보다 0.1%포인트 높았다. 이번 수치는 2월 수입가격의 전월 대비 변화율을 보여준다.
오늘 발표된 2월 독일 수입물가가 예상치를 상회하면서, 기저 인플레이션(일시적 요인을 뺀 물가 압력)이 기대만큼 빠르게 꺾이지 않을 수 있다는 신호로 해석된다. 이는 유럽중앙은행(ECB)의 향후 통화정책 결정(기준금리 등 금융여건을 조절하는 정책)에 대한 경계심을 키운다. 단기적으로 ECB가 더 신중하거나 ‘매파적’(물가를 잡기 위해 금리 인하에 소극적이거나 긴축을 선호하는 성향) 태도를 보일 가능성을 염두에 둘 필요가 있다.
이번 데이터는 2분기 ECB의 공격적 금리 인하 가능성을 낮춘다. 금리스왑 시장(향후 금리 수준을 거래로 반영하는 파생상품 시장)도 반응했다. 시장이 계산한 6월 금리 인하 확률(내재 확률)은 지난주 약 75%에서 오늘 아침 60% 미만으로 하락했다. 트레이더는 (금리가 ‘더 오래 높은 수준’에 머물 때 유리한) 유리보(Euribor) 선물 옵션(유로존 단기금리 기준인 유리보를 기초로 한 선물에 대한 옵션)을 활용해 완화 지연에 대비하는 포지셔닝을 검토할 수 있다.
ECB가 더 단호해지면 통상 유로화 강세(유로 가치 상승)에 우호적이다. 2025년 말에도 비슷한 물가 지표 서프라이즈(예상 밖 발표)로 시장이 주요국 중앙은행의 정책 차이(중앙은행 간 ‘정책 방향 차이’)를 다시 평가하면서 EUR/USD(유로/달러 환율)가 강세를 보인 바 있다. 이에 따라 5~6월 만기의 EUR/USD 콜옵션(정해진 기간 내 미리 정한 가격에 매수할 권리)을 매수하는 전략은 환율 강세 가능성을 활용하는 대안이 될 수 있다.
주식시장에는 부담 요인이다. 인플레이션이 지속되면 기업 이익과 밸류에이션(주가 수준의 평가)이 압박받을 수 있어서다. 변동성 확대 가능성도 크다. 유로존 주식 변동성 지표인 VSTOXX(유로스톡스50 옵션에서 계산되는 공포지수)가 최근 저점 대비 8% 상승해 16.5를 기록했다. 향후 수주 내 조정에 대비하려면 DAX(독일 대표 주가지수) 풋옵션(미리 정한 가격에 팔 권리)이나 VSTOXX 콜옵션을 매수해 헤지(손실 위험을 줄이는 방어 전략)하는 방법이 있다.
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