캐나다의 도매 판매(도매업체가 다른 회사에 물건을 파는 매출)는 12월에 전월 대비 2% 증가했습니다. 이는 예상 증가율 2.1%보다 낮았습니다.
자료에 따르면 전망치보다 0.1%포인트 부족했습니다(%포인트는 ‘퍼센트의 차이’를 뜻합니다). 공유된 발표 내용에는 추가 수치가 없었습니다.
12월 2025년 도매 지표의 작은 하락 폭(예상보다 조금 낮은 것)은 그 자체로는 크지 않지만, 최근 이어진 경기 둔화 흐름을 뒷받침합니다. 최근 자료에서도 비슷한 신호가 나왔습니다. 1월 물가상승률(인플레이션, 물가가 전반적으로 오르는 정도)이 2.8%로 내려가 캐나다중앙은행(BoC, 기준금리를 정하는 기관)의 목표 범위 아래로 떨어졌고, 지난달 고용보고서에서도 채용이 예상보다 약했습니다. 이런 지표는 작년의 경기 힘(모멘텀)이 예상보다 빨리 약해지고 있음을 뜻합니다.
이처럼 약한 자료가 이어지면, 캐나다중앙은행이 3월 회의에서 다시 금리를 올리기(금리 인상, 기준금리를 높이는 것) 어려워집니다. 우리는 중앙은행이 금리를 그대로 두고(동결), 발표 글(커뮤니케이션)에서는 중립적이거나 더 완화적인(비둘기파적, 금리를 올리기보다 내리거나 유지하려는) 태도로 바뀔 것으로 봅니다. 2023년 말에도 비슷한 둔화가 있었고, 중앙은행은 몇 달 동안 금리를 유지한 뒤 인하 신호를 보냈습니다.
이런 전망에 따라 우리는 앞으로 몇 주 동안 캐나다달러(CAD)가 약해질 가능성에 대비해 포지션(투자 방향)을 잡고 있습니다. 미국달러/캐나다달러(USD/CAD, 1달러에 몇 캐나다달러인지 나타내는 환율)는 연초 1.34에서 1.36으로 이미 올랐고, 추가 상승 여지도 있다고 봅니다. 우리는 CAD 약세가 이어질 때 이익을 노리기 위해 4월 만기 콜옵션(정해진 날짜까지 미리 정한 가격에 ‘살 수 있는 권리’)을 USD/CAD에 대해 매수하는 방안을 검토 중입니다.
금리 시장에서는 올해 하반기 금리 인하 가능성이 더 강하게 가격에 반영되고 있습니다(시장 가격이 그 가능성을 더 크게 보고 있다는 뜻입니다). 우리는 3분기까지 정책금리(중앙은행 기준금리)가 더 낮아질 것에 베팅하기 위해 CORRA 선물(Canadian Overnight Repo Rate Average, 캐나다의 ‘익일 담보 환매조건부 금리’ 평균을 기준으로 한 선물)을 보고 있습니다. 선물은 미래의 가격/금리를 지금 정해 거래하는 상품입니다. 이는 경기 둔화에 중앙은행이 대응할 수밖에 없다는 가정에 직접 투자하는 방식입니다.
주식 측면에서는 경기 둔화가 기업 이익(실적)을 압박할 수 있으며, 특히 소비에 민감한 업종이 타격을 받을 수 있습니다. 우리는 S&P/TSX 60 지수 풋옵션(정해진 날짜까지 미리 정한 가격에 ‘팔 수 있는 권리’)을 매수해 시장 하락 가능성에 대비하는 헤지(손실을 줄이기 위한 방어)를 고려합니다. 내재변동성(옵션 가격에 반영된 ‘앞으로의 변동 예상치’)이 비교적 낮게 유지돼, 보호용 풋옵션이 당분간 비용이 덜 드는 전략이라고 봅니다.
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