여전히 과열된 노동시장
1월 구인 데이터는 누구의 예상보다도 강하게 나와, 노동시장이 여전히 과열 상태임을 보여줍니다. 이는 경제의 기초 체력이 상당히 탄탄하다는 뜻이며, 그 결과 미 연방준비제도(Fed, 미국 중앙은행)가 당분간 정책을 바꾸지 않고 지켜볼 가능성이 큽니다. 가까운 시기에 금리 인하(기준금리를 내리는 것) 신호를 기대하긴 어렵습니다. 이번 보고서가 특히 중요한 이유는, 2월 소비자물가지수(CPI, 소비자들이 사는 물건·서비스 가격이 얼마나 올랐는지 보여주는 지표)에서도 물가상승률(인플레이션, 전반적인 물가가 지속적으로 오르는 현상)이 3.1%로 ‘쉽게 내려가지 않는’ 모습을 보였기 때문입니다. 이는 목표치 2%를 여전히 크게 웃도는 수준입니다. 노동시장이 강해 소비와 수요(사려는 힘)가 유지되고, 물가도 쉽게 꺾이지 않는다면, 연준의 물가 안정 과제는 아직 끝나지 않았습니다. 이런 조합은 최소한 상반기까지 “금리가 높은 수준에서 오래 유지되는” 환경을 굳히는 요인입니다. 앞으로 몇 주 동안 우리는 연준이 매파적(물가를 잡기 위해 금리를 높게 유지하려는 성향) 태도를 이어갈 가능성에 맞춰 포지션을 구성하고 있습니다. 구체적으로는 금리 선물(미래의 금리 수준에 대한 계약)과 연결된 옵션(특정 가격으로 사고팔 권리)에 주목해, 금리가 현 수준에 머무르는 쪽에 베팅하는 전략입니다. 시장에 남아 있는 ‘여름 금리 인하’ 기대를 줄여서 반영해야 할 수도 있기 때문입니다. 우리는 단기 SOFR 선물(SOFR: 담보부 하루짜리 달러 금리로, 미국 단기금리의 기준 역할을 하는 지표에 연동된 선물) 계약을 매도(가격 하락이나 금리 고착에 유리한 포지션)하는 쪽에서 기회를 봅니다. 이처럼 높은 금리가 오래 이어지면, 2025년 말까지 이어졌던 주식시장의 최근 상승 흐름이 멈출 수 있습니다. 우리는 S&P 500 같은 주요 지수에 보호용 풋옵션(가격 하락 시 손실을 막기 위해 쓰는 ‘하락 대비 보험’ 성격의 옵션)을 매수하는 것이 합리적이라고 봅니다. 또한 현재 낮은 수준인 VIX(변동성 지수: 시장의 불안·가격 흔들림에 대한 기대를 나타내 ‘공포지수’로도 불림)가 오를 가능성도 있어, VIX 콜옵션(지수가 오를 때 이익이 나는 옵션)은 변동성 상승에 투자하는 방법이 될 수 있습니다.2023년 사례에서 얻는 교훈
2023년에도 비슷한 흐름이 있었습니다. 경제 지표가 예상보다 강하게 반복해서 나오면서, 연준이 곧 방향을 바꿀 것이라는 기대가 계속 뒤로 밀렸습니다. 당시 금리 인하를 일찍 기대했던 시장은 불리한 결과를 겪었습니다. 그 교훈을 지금에도 적용해, 금리가 위험자산(주식처럼 가격 변동이 큰 자산)에 부담으로 작용하는 기간이 많은 사람이 생각하는 것보다 길어질 수 있음을 염두에 둘 필요가 있습니다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
