호주의 S&P 글로벌 서비스업 구매관리자지수(PMI)는 3월 46.6으로, 전월 52.8에서 하락했다.
PMI는 50을 기준으로 경기 흐름을 판단한다. 50 미만이면 전월 대비 활동이 줄어든 ‘위축’, 50 초과면 늘어난 ‘확장’을 뜻한다.
서비스업 PMI가 52.8에서 46.6으로 급락한 것은 호주 경제에 뚜렷한 경고 신호다. 서비스업은 성장의 핵심 축인데, 예상과 달리 활동이 감소 국면으로 돌아섰다는 의미다. 이에 따라 향후 수주 동안 호주 주식과 호주달러에 대한 약세 심리가 커질 가능성이 있다.
예상 밖의 급락은 ASX 200 같은 주가지수의 ‘내재변동성’(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대치)을 끌어올릴 수 있다. 내재변동성이 오르면 ‘풋옵션’(가격 하락 시 이익이 나는 옵션)으로 하락 위험을 막는 비용이 비싸진다. 그렇지만 추가 하락에 대비한 방어 수단으로 필요성이 커질 수도 있다. 비용을 줄이려면 ‘풋 스프레드’(서로 다른 행사가의 풋옵션을 함께 사고파는 전략)처럼 보험료를 낮추는 방법을 고려할 만하다. 지수가 7,500선까지 밀릴 가능성도 염두에 둘 필요가 있는데, 이 구간은 2025년 말에 지지선(하락을 막는 가격대)으로 시험된 바 있다.
시장에서는 이제 호주중앙은행(RBA)이 올해 후반 금리를 내릴 가능성을 더 빠르게 반영할 전망이다. 지난주만 해도 은행 간 금리 선물(향후 기준금리 경로를 반영하는 파생상품) 시장은 8월까지 인하 확률을 20%로 봤지만, 이번 지표로 50% 이상으로 뛸 수 있다. 금리 인하 기대는 호주달러에 하방 압력을 주기 때문에, 선물이나 옵션을 활용한 AUD/USD 매도(호주달러 약세) 포지션이 매력적일 수 있다.
이번 흐름은 2024년에 나타났던 경기 둔화 우려와 닮았다. 당시에는 물가가 쉽게 내려오지 않는 ‘끈적한 인플레이션’(물가 상승이 오래 지속되는 현상) 때문에, 성장 둔화 신호가 있어도 RBA가 완화로 돌아서기 어려웠다. 업종별로는 소비재(경기 변화에 소비가 민감한 업종)와 은행주에 특히 유의할 필요가 있다. 서비스업 경기와 금리 전망 변화에 민감하기 때문이다. 지난 분기 소비지출이 이미 0.5% 줄었는데, 이번 지표는 악화 가능성을 시사한다.
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