호르무즈 해협에서의 차질로 중동산 원유 선적이 홍해와 바브엘만데브 해협 쪽으로 더 많이 전환되면서, 물동량이 역내 분쟁에 한층 더 노출되고 있다. 후티는 사우디아라비아에 대한 해상 봉쇄를 부과하겠다고 밝혔고, 이에 따라 예멘 내 사우디 주도 군사동맹은 바브엘만데브에서의 선박 보호를 위한 작전 조치를 시행하고 있다. 동서(이스트-웨스트) 파이프라인을 통해 사우디 원유 약 400만 배럴/일이 현재 홍해를 거쳐 운송되고 있어, 공급 차질이 발생할 경우 중동 공급 의존도가 높은 아시아 국가들에 영향을 미칠 수 있다.
바브엘만데브에서 더 광범위한 차질이 발생하면 일부 유조선 및 화물선 운항이 더 긴 항로로 우회할 수 있으며, 수에즈 운하 경유 또는 희망봉(케이프 오브 굿 호프) 우회가 대안으로 거론된다. 이는 컨테이너 운임과 운송비를 끌어올릴 수 있다. 시장의 관심은 후티의 현 수준 역량 제약과 사우디 연계 선박을 식별하기 어렵다는 점을 감안할 때, 이러한 차질이 얼마나 지속될 수 있는지에 맞춰져 있다. 중재자를 통한 물밑 논의가 이어지는 가운데, 미국 중간선거와 미군 군수물자(탄약) 제약 보도 등은 유가가 과거 분쟁 고점으로 되돌아가지 않을 것이라는 기대와 관련된 요인으로 거론된다.
원유 흐름 재편과 변동성 노출 확대
호르무즈 해협의 지속적인 취약성으로 인해 중동산 원유 흐름이 홍해 및 바브엘만데브 해협으로 뚜렷하게 이동하고 있다고 본다. 이 같은 전환은 동서(이스트-웨스트) 파이프라인을 통해 운송되는 사우디산 원유 약 400만 배럴/일을 잠재적 역내 분쟁의 경로 한가운데에 놓이게 한다. 파생상품 트레이더들은 향후 수주 내 이러한 핵심 해상 통로가 새로운 봉쇄에 직면할 경우, 운임과 유가에서 단기적이고 급격한 변동성이 발생할 수 있음을 염두에 둬야 한다.
옵션 트레이더들에게는 희망봉 우회와 같은 갑작스러운 항로 변경에 대비해 브렌트유 단기 콜옵션과 글로벌 해상 운임 지수 관련 상품을 활용한 헤지를 권고한다. 역사적으로 수에즈 운하 대신 아프리카를 우회할 경우 항해 기간이 최대 14일 늘어나며, 과거 해상 운임이 150% 이상 급등한 사례도 있다. 이러한 구도는 에너지 및 해운 파생상품에서 롱 변동성 포지션에 유리한 구간을 만들어낼 수 있다.
지정학적 리스크 국면의 전략적 트레이딩 접근
다만 유가가 배럴당 90달러를 웃도는 과거 분쟁 고점을 지속적으로 유지하거나 상회할 것으로는 예상하지 않는다. 최근 해상 데이터에 따르면 바브엘만데브 통과 물량은 변동성이 크지만, 해운사들이 적응하면서 안정화되는 모습이며 공격 측이 완전한 봉쇄를 지속할 역량도 부족하다는 평가가 나온다. 물밑 외교 대화와 글로벌 경기 압력이 겹치면서, 가격 급등이 나타나더라도 단기에 그칠 가능성이 크다.
이에 따라 원유 선물에서 장기 강세 베팅은 지양하고, 박스권(레인지) 전략인 아이언 콘도르(iron condors)나 급등 구간에서의 프리미엄 매도 등으로 대응하는 방안을 제시한다. 글로벌 원유 수요 증가가 약 120만 배럴/일 수준으로 완만할 것으로 예상되는 만큼, 지정학적 리스크를 과대평가할 경우 손실이 커질 수 있다. 향후 수주간 에너지 시장에서는 지정학적 이벤트로 인한 급등 국면에서 신속한 이익 실현이 핵심이 될 전망이다.
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