WTI는 앞선 상승폭을 일부 반납한 뒤 하락 전환하며 수요일 아시아 거래 시간대 배럴당 73.80달러 부근에서 거래됐다. 외교적 진전으로 호르무즈 해협 재개방 기대가 커지면서 공급 차질 우려가 완화된 영향이다. 카타르 당국자들은 잠정 중재안 초안이 마련됐다고 밝혔고, 도널드 트럼프 미국 대통령이 협상 진행을 위해 이란에 대한 예정된 미군 공습을 중단한 뒤 워싱턴과 테헤란도 항로 접근 복원과 관련해 진전이 있었다는 신호를 보냈다. 이란은 유럽 국가들이 해협의 기뢰 제거에 나설 수 있도록 하는 틀도 검토 중이며, 오만과의 협의는 교역 항로 보호에 초점을 맞추고 있다. 사우디아라비아는 오만의 중재를 통해 예멘 후티 반군과 접촉하며 홍해 해상 회랑으로의 확전을 제한하려 하고 있다.
미국에서는 7월 31일로 끝난 주간 원유 재고가 269만 배럴 증가해 200만 배럴 감소를 예상했던 시장 전망과 엇갈렸다. 직전 주에도 330만 배럴 증가한 바 있다. 전략비축유(SPR)를 제외한 상업용 재고는 16주 동안 5,800만 배럴 이상 감소했고, 연초 대비로는 720만 배럴 줄었다. 반면 SPR은 290만 배럴 추가 감소해 3억480만 배럴로 내려앉았으며, 추정 운영상 최소치인 2억5,000만~3억 배럴 범위에 근접했다. 사우디 아람코는 대체 파이프라인과 저장·수출 터미널을 활용해 운영을 이어갔다.
단기 하방 리스크와 옵션 전략
지정학적 긴장 완화로 WTI가 배럴당 73.80달러 안팎까지 밀린 가운데, 파생상품 트레이더는 단기 하방에 대비한 포지셔닝이 유리하다고 본다. 호르무즈 해협 재개방을 둘러싼 돌발적인 외교 진전으로 내재 변동성이 축소될 가능성이 높아, 향후 수주 동안은 숏콜 전략 또는 베어 풋 스프레드가 매력적이다. 최근 옵션시장 데이터에서도 유가 추가 하락에 대한 헤지 수요가 늘며 풋/콜 비율이 상승하는 등 포지션 변화가 뚜렷하다.
미국 원유 재고가 예상(200만 배럴 감소)과 달리 269만 배럴 증가한 것은 단기적으로 실물 공급이 수요를 상회하고 있음을 확인해준다. 우리는 근월 캘린더 스프레드, 즉 근월물을 매도하고 원월물을 매수하는 전략을 통해 시장 약세 확대에 따른 기회를 모색할 것을 권한다. 통상 늦여름 시기 재고의 예상 밖 증가(빌드)는 근월물 가격에 강한 하방 압력을 가해왔다.
장기 포지셔닝과 변동성 프리미엄 확보
단기 심리가 약세적이더라도, 미국 SPR이 3억480만 배럴까지 감소해 운영 하한에 근접했다는 점은 간과하기 어렵다. 이 수준은 과거 정부의 재매입을 촉발해 WTI 가격에 배럴당 70~72달러 구간의 강한 하단을 형성해온 사례가 있다. 파생 트레이더는 이번 가격 조정을 활용해 만기가 긴 콜옵션을 점진적으로 매집하며, 연내 ‘하단 방어’에 따른 반등 가능성에 대비할 필요가 있다.
또한 사우디 아람코가 대체 파이프라인을 통해 지역적 차질을 우회할 수 있다는 점은 실물 공급망이 기존 예상보다 훨씬 견조함을 보여준다. 지정학적 리스크 프리미엄이 오일 옵션에서 계속 빠져나가는 국면에서는 아이언 콘도어 등 중립 전략을 통해 프리미엄을 매도하는 방안을 제시한다. 이는 유가가 보다 좁은 박스권에서 등락하며 변동성이 하락할 때 수익 기회가 확대되는 구조다.
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