원유 가격은 금요일 하락세를 보였으며, 미국 기준유인 서부텍사스산원유(WTI)는 배럴당 69.65달러에 거래됐다. 이는 2월 27일 이후 최저 수준이다. 해당 선물계약은 주간 하락세를 이어가며 5월 말 이후 30% 이상 급락했다. 호르무즈 해협의 부분 재개방과 중동 공급 확대 기대가, 서방 휴가철과 맞물린 계절적 수요 강세에 따른 지지 요인을 상회한 영향이다.
미국 에너지부 장관은 호르무즈 해협을 통한 물동량이 전쟁 이전 수준으로 회복됐다고 밝혔다. 수요일 기준 약 2,000만 배럴이 통과했지만, 약 3개월에 가까운 폐쇄 기간 탓에 완전 정상화까지는 수주가 걸릴 수 있다고 덧붙였다. 또한 미국이 관리하는 베네수엘라산 원유 수출이 증가했으며, 도널드 트럼프 대통령 임기 종료 시점인 2029년 말까지 두 배로 늘어날 수 있다고 언급해 하방 압력을 강화했다. 시장 가격에는 걸프 산유국들의 생산 확대 전망과 더불어, 휴전 기간 중 미국의 제한 조치가 완화되면서 이란산 추가 공급이 유입될 가능성도 반영되고 있다. 트레이더들은 감소한 글로벌 원유 재고의 빠른 재축적을 기대하고 있다.
약세 시장 흐름과 변동성 전망
5월 말 이후 30%에 달하는 급락을 감안하면, 시장의 지배적인 압력은 약세로 판단된다. 호르무즈 해협이 빠르게 재개방되었고 현재 유량이 전쟁 전 수준인 하루 2,000만 배럴로 보고되면서, 시장은 당분간 공급 차질 우려가 해소됐다고 인식하고 있다. 단기 옵션의 내재변동성은 여전히 45% 안팎으로 높은 편이지만 하락하고 있어, 트레이더들이 이 같은 하락 추세의 지속을 예상하고 있음을 시사한다.
이란과 베네수엘라에서 추가로 나올 물량이 아직 시장에 완전히 가격 반영되지 않았다고 본다. 현재 추정치로는 다음 분기 동안 글로벌 공급에 합산 하루 150만 배럴이 추가될 수 있으며, 이는 가격 반등에 의미 있는 역풍으로 작용한다. 이러한 공급 증가가 미국과 유럽의 여름 휴가철에 따른 계절적 수요 증가를 압도하고 있다.
파생상품 트레이딩 전략과 중장기 고려사항
최근 데이터에 따르면 미국 휘발유 수요는 지난주 3% 증가했지만, 시장에 유입되는 신규 공급을 흡수하기에는 충분하지 않았다. 파생상품 트레이더 입장에서는 향후 수주 동안 숏(매도) 포지션이 여전히 유리하다는 신호로 해석된다. 추가 하락 모멘텀을 노리고 행사가 65달러 및 60달러 수준의 풋옵션 매수를 검토하고 있다.
75달러 저항선 위 구간에서 외가격(out-of-the-money) 콜 크레딧 스프레드(콜 매도 스프레드)를 설정하는 것도 병행하는 전략이다. 이는 상대적으로 높은 옵션 프리미엄을 활용하며, WTI가 급격한 랠리를 보이지 않는 한 수익이 발생한다. 다만 휴전 협상이나 호르무즈 관련 악재 헤드라인이 나올 경우 가격이 급등할 수 있어, 해당 포지션은 엄격한 리스크 관리가 필요하다.
더 먼 시계를 보면, 3개월간의 폐쇄 이후 글로벌 재고가 심각하게 감소한 점을 인정한다. 추정치로 약 4억 배럴 감소한 전략비축유를 재보충하는 과정은 결국 가격 하단을 형성할 가능성이 있다. 따라서 시장이 하방으로 과도하게 조정됐을 리스크에 대비하는 헤지 차원에서, 4분기 만기의 장기 콜옵션도 신중하게 고려하고 있다.
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