WTI는 수요일 배럴당 74.50달러 부근에서 거래되며 3.5% 이상 상승했다. 7월 초 기록한 68.00달러 저점에서의 반등을 이어간 것으로, 호르무즈 해협을 둘러싼 무력 충돌이 격화된 영향이다. 이란은 월~화 사이 유조선 3척을 타격했으며, 미국은 합법적 이란산 원유 수출을 뒷받침해온 제재 면제(waiver)를 철회했다. 또 미 중부사령부(CENTCOM)를 통해 방공 체계, 해안 레이더, 대함 미사일 포대 등 80곳 이상을 타격하고 혁명수비대 소형정 60척 이상도 함께 공격했다. 기존 라이선스에 따른 거래는 7월 17일까지 단계적으로 종료해야 하며, 영국 해군과 연계된 해상 보안 기관은 해협 위협 수준을 ‘심각(severe)’으로 상향했다. 차바하르(Chabahar)와 코나락(Konarak) 인근에서 폭발과 정전이 발생했다는 보도도 나왔고, 이란 연계 매체들은 부셰르(Bushehr) 원전이 손상되지 않았다고 전했다.
다만 가격 흐름은 상단이 제한됐다. 3월 해협 봉쇄로 WTI가 113.00달러를 상회했지만, 이번 랠리는 76.00달러 아래에서 멈췄고 77.50달러에 근접한 200일 EMA 아래에 머물렀으며 81.00달러 위에 있는 50일 EMA와의 괴리도 컸다. OPEC+는 최근 8월 증산 목표를 하루 18만8,000배럴 늘렸고, 금값은 약 1% 하락한 반면 주식은 보합권을 유지해 ‘에너지 충격이 제한적’이라는 시각을 반영했다. 일정으로는 01:30 GMT 중국 CPI(전년 대비 1.1%, 전월 대비 -0.2%)와 PPI(3.9%에서 4.1%로 예상), 12:30 GMT 미국 신규 실업수당 청구(21만8,000건), 18:00 GMT FOMC 의사록(금리 인상과 동결 의견이 거의 반반)이 있다. 6월 미국 CPI는 7월 14일 발표 예정이다. 지지선은 72.00달러, 다음은 68.00달러, 연중 저점인 62.00달러 부근이다.
호르무즈 해협 충돌과 구조적 전쟁 프리미엄의 부상
호르무즈 해협에서 충돌이 재개된 점을 감안하면, 최근 유가가 68달러에서 반등한 흐름을 단순한 일시적 반응으로 보기는 어렵다. 베르사유 합의가 빠르게 무력화된 것은 긴장 고조가 반복되는 패턴을 시사하며, 이에 따라 ‘전쟁 프리미엄’이 이제 가격의 구조적 요소로 자리 잡았다는 판단이다. 이는 일회성 이벤트가 아니라, 향후 상당 기간 지속될 새로운 트레이딩 환경으로 받아들여야 한다.
변동성 및 지정학 리스크 속 트레이딩 전략
향후 수주 동안은 WTI 선물에 대한 콜옵션 매수가, 제한된 리스크로 익스포저를 확보하는 가장 직접적인 방법이라고 본다. 원유 옵션의 내재변동성은 불과 며칠 만에 약 25%에서 40%에 근접할 정도로 이미 급등했으며, 추가 상승 가능성이 크다. 기술적 저항선을 향한 움직임을 포착하기 위해 행사가 78~80달러 수준의 8월·9월물에 주목하고 있다.
이 같은 강세 시각은 공포만이 아니라 실물 수급의 타이트닝에도 근거한다. 최근 미 에너지정보청(EIA) 보고서는 원유 재고가 380만 배럴 감소하는 ‘서프라이즈’가 발생했음을 보여주며, 기저 수요가 견조하다는 신호로 해석된다. 미국의 이란 제재 면제 철회가 7월 17일 발효되면 실질적인 공급 감소가 발생하는 가운데, 해상 운송 보험료도 재산정되며 상향 조정될 가능성이 크다.
다만 글로벌 수요 여건이 약한 점은 경계해야 한다. 이날 중국 CPI는 전년 대비 0.9%로 예상보다 부진해, 세계 최대 수입국의 소비가 여전히 힘을 받지 못하고 있음을 확인시켰다. 또한 FOMC 의사록의 매파적 톤은 역풍 요인이다. 금리 상승은 경기 둔화를 유발하고 달러 강세로 이어져, 달러 표시 원유 가격을 끌어올릴 수 있다.
따라서 단순 선물 롱 포지션은 평화 관련 헤드라인이나 부진한 경제지표에 따른 급반전에 노출될 위험이 과도하다. 이에 따라 8월물 77달러 콜을 매수하고 82달러 콜을 매도하는 식의 불 콜 스프레드(bull call spread) 같은 파생 구조를 선호한다. 이는 완만한 랠리에서 수익을 내는 전략으로, 3월처럼 113달러까지 급등시킨 ‘해협 전면 봉쇄’가 아니라 ‘통제된 충돌’이라는 시장의 현재 인식과도 부합한다.
역사적으로도 2019년 중반과 같은 호르무즈 해협 긴장 국면은 직선적인 가격 랠리보다 높은 변동성이 지속되는 양상을 보였다. 우리의 계획은 WTI가 72달러 돌파(브레이크아웃) 레벨을 상회하는 한 강세 포지션을 유지하는 것이다. 일간 종가가 이 지지선 아래로 내려오면 지정학 프리미엄이 약화되고 있다는 신호로 보고, 해당 트레이드에서 이탈하는 기준으로 삼겠다.
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