금(XAU/USD)은 중동 긴장이 인플레이션 우려를 되살리고 미국 통화정책이 더 긴축적으로 전개될 수 있다는 기대를 끌어올리면서, 화요일 아시아 초반 거래에서 4,500달러선을 하회해 4,485달러 부근에서 거래됐다. 이란은 중재자를 통한 미국과의 메시지 교환을 중단했으며, 휴전 위반 주장에 대응해 호르무즈 해협을 완전 봉쇄하는 조치로 나아가겠다고 밝혔다. 이는 에너지 가격의 반등을 돕는 한편, 물가에 미치는 2차 파급효과에 시장의 시선이 머물게 했다.
파생상품 시장에서는 금리 기대가 한층 견고해졌다. CME 페드워치에 따르면 현재 가격은 12월 연방준비제도(Fed)가 0.25%포인트 금리를 인상할 확률을 39%로 반영하고 있다. 시장의 관심은 금요일 발표되는 미국 5월 고용보고서로 옮겨가고 있으며, 노동시장 지표가 Fed 정책 경로와 그에 따른 달러 연동 금속(금) 수요를 좌우할 것으로 예상된다. 한편 공식부문 매수는 시장의 구조적 특징으로 남아 있다. 세계금협회(WGC) 자료에 따르면 2022년 각국 중앙은행은 금 1,136톤(약 700억달러)을 외환보유액에 편입했으며, 이는 연간 기준 사상 최대 규모다.
Interest Rates and Market Priorities Overshadow Geopolitical Risk
금 가격 하락을 감안하면, 시장은 지정학적 리스크보다 금리 인상 위협을 우선시하는 것으로 보인다. 이란과의 긴장은 현재 Fed의 대응을 압박할 인플레이션 문제로 해석되고 있다. 이는 당분간 금에 대해 ‘저항이 가장 적은 방향’이 하락 쪽임을 시사한다.
이번 금요일 미국 고용지표 발표를 전후로 변동성이 크게 확대될 가능성에 대비하고 있다. 고용지표가 강하게 나오면 금리 인상 기대가 거의 확실히 굳어지고, 금 가격은 4,450달러 수준까지 밀릴 수 있다. 파생상품 트레이더는 단일 지표가 단기 시장 방향을 결정할 잠재력을 지닌 만큼 신중할 필요가 있다.
최근 경제지표도 이러한 경계감을 뒷받침한다. 4월 소비자물가지수(CPI)는 물가상승률이 3.9%로 예상보다 뜨겁게 나타났다. 또한 WTI 원유는 호르무즈 관련 소식 이후 지난 1주일간 8% 이상 급등해 배럴당 115달러를 웃돌고 있다. 에너지 가격 충격은 Fed의 매파적 대응 가능성을 높여, 금처럼 이자가 발생하지 않는 자산에 부담으로 작용한다.
Positioning for Volatility and Hedging Geopolitical Risk
이러한 환경에서는 금요일 지표 이후 ‘명확한 방향성’이 나올 때 유리한 옵션 전략에 주목하고 있다. 금 선물에 대한 풋옵션 매수는 추가 하락에 베팅하면서도 손실을 제한하는 방식이다. 반대로 지정학적 리스크가 과소평가됐다고 보는 투자자라면, 콜옵션 매수로 상황 악화 시 안전자산 랠리에 대비하는 저비용 포지셔닝이 가능하다.
역사는 1970년대 스태그플레이션 시기처럼 지정학적 에너지 충격이 예측 불가능한 결과를 낳을 수 있음을 보여준다. 시장은 현재 금리 인상 우려로 금을 매도하고 있지만, 호르무즈 해협이 실제로 봉쇄될 경우 대규모 안전자산 선호로 급격한 자금 이동이 발생할 수 있다. 이러한 전례 때문에 무제한 손실 위험이 있는 단순 숏 포지션은 지양하고 있다.
향후 몇 주간의 전략은 약세 편향을 유지하되, 급반전 가능성에 대한 유연성을 확보하는 데 있다. 강한 고용지표와 매파적 Fed에 대비해 보호용 풋(프로텍티브 풋)을 고려하는 한편, 이란 관련 상황이 격화돼 시장의 관심이 다시 금의 안전자산 매력으로 돌아설 경우를 대비해 만기가 긴 콜옵션을 저비용 헤지로 검토하고 있다.
