브렌트유는 지정학적 긴장과 공급 측 리스크가 가격을 지지하는 가운데 3거래일 연속 상승세를 이어가며 배럴당 91달러를 웃돌았다. 이번 움직임은 도널드 트럼프 미국 대통령이 미·이란 평화협정의 연장을 하지 않기로 결정한 데 따른 것이며, 호르무즈 해협에서의 지속적인 안보 우려가 잠재적 공급 차질 가능성에 대한 경계심을 키웠다. 사우디아라비아는 페르시아만 밖으로 수출 동선을 다변화하기 위해 오만 해안 인근 기지에서 원유 화물을 제공하고 있는 것으로 전해졌다. 사우디 아람코는 소하르(Sohar) 등을 포함한 터미널에서 선박 간 환적(STS·ship-to-ship transfer) 방식으로 아랍 미디엄(Arab Medium)과 아랍 헤비(Arab Heavy)를 마케팅하고 있다.
중국의 수요 지표는 약화됐다. 7월 정유 처리량은 전년 대비 15.8% 감소한 하루 1,250만 배럴을 기록했고, 겉보기 석유 수요(apparent oil demand)도 전년 대비 17.5% 줄어 하루 1,204만 배럴로 낮아졌다. 산업활동 둔화, 정제마진 약세, 전기차(EV) 보급 확대가 동반된 영향으로 풀이된다. 제품 시장에서는 중간유분이 강세를 보였으며, ICE 가스오일 크랙이 톤당 76달러에 근접했다. 이는 우크라이나가 러시아 우스트루가(Ust-Luga) 시설을 공격했다는 보도와 러시아의 경유 수출 제한이 지속되는 점에 힘입었다. 투기적 순매수(net-long) 포지션은 6주 연속 증가해 2월 이후 최고 수준으로 올라섰다.
지정학 및 공급 리스크 속 트레이딩 전략
브렌트유가 배럴당 91달러를 돌파하며 급등한 만큼, 파생상품 트레이더는 향후 수주간 추가 상승 여력을 포착하기 위해 콜옵션을 활용, 강세(불리시) 바이어스를 유지할 것을 권고한다. 전 세계 일일 석유 소비량의 약 20%가 통과하는 호르무즈 해협을 둘러싼 마찰이 지속되면서 공급 차질 리스크는 높은 수준을 유지하고 있다. 미·이란 정세의 변동성이 큰 만큼, 급격한 가격 급등에 대비하는 헤지 수단으로 콜 스프레드 전략을 검토할 만하다.
또한 중간유분에 주목할 것을 제안한다. 선물시장에서 전술적 기회가 크다고 보기 때문이다. 과거 하루 24만 배럴 이상을 처리해 온 러시아 우스트루가 처리시설에 대한 최근 공격과 경유 수출 금지 조치가 결합되며 시장 수급이 극도로 타이트한 상황이다. 현재 톤당 76달러에 근접한 가스오일 크랙 스프레드에서의 롱(매수) 포지션은 가을 비수기(숄더 시즌)로 향하는 국면에서 위험 대비 기대수익이 양호하다는 평가다.
한편 사우디아라비아가 오만 해안 인근에서 선박 간 환적 방식으로 원유 등급을 판매하는 움직임은 주요 산유국들이 공급망 차질에 대비하고 있음을 시사한다. 이러한 다변화는 페르시아만 밖으로 물량 흐름을 확보하는 데 도움이 되지만, 역내 구조적 리스크가 상존한다는 점을 부각한다. 대체 해상 운송 경로가 전통적인 가격 벤치마크를 변화시키는 만큼, 브렌트-두바이 스프레드를 면밀히 관찰하며 트레이딩할 필요가 있다.
중국 수요 약화 및 전기차 보급 확대에 따른 하방 리스크
하방 측면에서는 중국의 수요 둔화에 따른 리스크를 감안해 강세 전망을 균형 있게 조정할 필요가 있다. 7월 중국 정유 처리량은 전년 대비 15.8% 급감해 하루 1,250만 배럴로 떨어졌다. 중국의 전기차 보급이 빠르게 진행되면서(최근 EV 판매 침투율이 역사적 기준선인 50%를 상회), 운송용 연료 수요에 구조적 하방 압력이 발생하고 있다. 이 리스크를 관리하기 위해 트레이더는 수요 요인에 따른 급격한 유가 조정에 대비해 보호적 풋옵션(프로텍티브 풋) 매수를 고려할 만하다.
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