헝가리의 국내총생산(GDP)은 2분기에 전분기 대비 0.5%, 전년 동기 대비 1.7% 증가해 점진적 회복 흐름을 시사했다. 다만 구조적 요인에 의해 회복세는 여전히 제약을 받는 모습이다. ING 이코노미스트들은 2026년 성장률을 1.7%로 전망했으며, 실질 가처분소득 증가와 소비자신뢰 개선에 힘입은 가계소비가 핵심 성장엔진이 될 것으로 봤다. 반면 부진한 투자와 둔화된 순수출이 성장 모멘텀을 제한할 전망이며, 장기적으로는 인구구조 압박과 정체된 자본스톡이 하방 요인으로 지목된다.
투자는 전 정부에서 추진된 프로젝트에 대한 재검토 및 중단의 영향으로 일부 억눌려 있으나, EU 기금 집행이 연말 수치를 끌어올릴 경우 하반기에는 활동이 다소 개선될 가능성이 있다. 수출은 지정학적 불확실성, 생산비용 상승, 잠재적 공급 차질로 상방이 제한될 수 있으며, 2026년에는 순수출이 성장에 부담으로 작용할 것으로 예상된다. ING는 또한 원자력 에너지 위기와 연계된 3분기 무역수지 악화(부정적 효과) 가능성을 경고했다. 더 먼 시계열로는 2027~2028년 성장률이 약 3.0%로 전망되지만, 이는 내수 및 대외수요 강화를 전제로 하며, 약 4년에 가까운 자본스톡 정체와 악화되는 인구구조가 잠재성장 제약으로 작용할 것으로 봤다.
환율 전망 및 통화정책
향후 수주 동안 헝가리 포린트화는 재차 하방 압력을 받을 것으로 예상되며, 이에 따라 EUR/HUF 롱(유로 강세·포린트 약세) 옵션 전략의 매력도가 높다는 판단이다. 견조한 내수소비가 소매판매를 전년 대비 약 4% 끌어올렸지만, 3분기 에너지 수입으로 무역적자가 확대되며 이를 상쇄하고 있다. 파생상품 투자자들은 EUR/HUF 콜옵션 매수를 통해 환율이 405~410 구간으로 밀릴 가능성에 대비할 만하다.
헝가리 중앙은행은 인플레이션의 지속성을 억제하기 위해 기준금리를 6.5% 부근의 높은 수준에서 유지하는 등 신중한 스탠스를 이어갈 가능성이 크다. 현 시점에서는 1년 만기 부다페스트 은행간 금리(BUBOR) 금리스왑에서 ‘페이(고정금리 지급)’ 포지션이 우수한 위험대비수익(리스크-리워드)을 제공한다고 본다. 이는 임금상승률이 높게 유지되면서 국내 서비스 물가의 경직성이 커진 상황에서, 정책당국의 매파적 전환 리스크에 대한 헤지 역할을 한다.
채권 및 주식시장 전략
헝가리 10년물 국채금리는 6.7% 안팎에서 등락하고 있으며, 이는 구조적 역풍과 부진한 국내 투자 여건을 반영한다. EU 기금 유입 지연으로 연말까지 재정 압력이 높은 수준을 유지할 것으로 예상되는 만큼, 장기물(듀레이션 장기) 국채를 숏(매도)하고 단기물을 보유하는 커브 스티프닝(수익률곡선 가팔라짐) 트레이드를 권고한다.
또한 산업 수출 부진에 따른 기업이익 압력에 대비해 BUX 주가지수 풋옵션을 활용한 헤지를 제안한다. 유럽 제조업 수요가 여전히 둔조한 가운데, 헝가리 수출 부문이 공급 병목에 직면하면서 산업기업의 마진 축소가 불가피한 상황이다. 3분기 실적 시즌 개시 이전에 주식 포트폴리오를 헤지해 수출발(發) 충격에 대비하는 것이 바람직하다.
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