클리블랜드 연은의 베스 해맥 총재는 미국의 인플레이션이 여전히 높은 수준에 머물러 있으며, 완고한 물가 압력이 지속될 경우 중앙은행의 목표로 복귀하는 것이 더 어려워질 수 있다고 경고했다. 그는 물가 안정의 책임은 중앙은행에 있다고 강조하면서도, 견조한 생산과 수요가 뒷받침되는 환경 속에서 공급 충격이 통화정책에 도전 요인으로 작용하고 있다고 지적했다. 해맥 총재는 또 인플레이션 리스크가 상방으로 기울어져 있으며, 목표치를 웃도는 인플레이션이 오래 지속될수록 물가 상승률을 다시 낮추기가 더 어려워진다고 말했다.
시장 지표들은 그의 발언을 매파적으로 평가했지만, 평소보다 다소 누그러진 톤으로 해석했다. FXS 스피치트래커는 이번 연설을 10점 만점에 7.4점으로 평가했는데, 과거 평균(7.6점)보다 소폭 낮았다. 반면 FXS 연준 심리지수는 0.46포인트 하락한 148.18을 기록했지만, 중립 수준인 100을 여전히 큰 폭 상회했다. 달러는 큰 반응을 보이지 않았다. 미 달러 인덱스(DXY)는 약 101.25 부근에서 0.14% 상승했으며, CME 페드워치에 따르면 10월 금리 인상 확률은 약 71%로, 일주일 전(약 55%) 대비 상승했다.
인플레이션 지속에 따른 변동성 확대에 대비
클리블랜드 연은의 베스 해맥 총재가 인플레이션의 지속이 2% 목표 복귀를 지연시킬 수 있다고 경고한 만큼, 외환 및 금리 시장의 변동성 확대에 대비할 필요가 있다. 미 달러 인덱스가 101.25선 부근에서 움직이는 가운데, 달러는 주요 통화 대비 견조한 강세를 보이고 있다. 이러한 매파적 기조는 향후 수주 동안 ‘고금리 장기화(higher-for-longer)’ 환경에 맞춘 포트폴리오 포지셔닝이 필요함을 시사한다.
매파적 연준에 대비한 매매·헤지 전략
인플레이션 상방 리스크에 대비하기 위해 단기 금리 선물과 옵션을 활용해 추가적인 매파적 서프라이즈에 대한 방어를 고려할 수 있다. CME 페드워치 기준 현재 시장은 다음 회의에서 추가 금리 인상 가능성을 71%로 반영하고 있으며, 이는 불과 일주일 전 55%에서 크게 높아진 수준이다. 역사적으로 연준이 긴축적 통화정책 기조를 유지할 때 달러 인덱스는 상승 모멘텀이 지속되는 경향이 있었고, 이는 2022년 말 긴축 국면에서 나타난 약 8% 급등 사례와 유사하다.
또한 옵션 시장을 면밀히 볼 필요가 있다. 매파적 발언에도 불구하고 달러 크로스 통화쌍의 내재변동성이 상대적으로 낮은 수준에 머물러 있다. 이러한 가격 괴리는 방어적 달러 콜 매수 또는 강세 스프레드 전략을 구성하기 위한 기회적 진입 구간이 될 수 있다. 더불어 최근 소비자물가지수(CPI)에서 근원 인플레이션이 전년 대비 2.6%로 끈적하게(sticky) 유지되고 있는 점을 고려하면, 거시 환경은 이러한 방어적 포지셔닝을 충분히 뒷받침한다.
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