최근 미국과 일본 간의 무역 협정 및 EU와의 틀 협정이 미국의 무역 정책에 대한 불확실성을 줄였습니다. 일본의 총리관료 야하시 정무실장은 이러한 불확실성이 감소함으로써 미국의 무역 정책이 일본과 글로벌 경제에 미치는 위험이 낮아질 것이라고 믿고 있습니다.
미국과 일본 간의 무역 협정이 지난주 체결되었고, 미국-EU 틀 협정은 주말에 완료되었습니다. 이러한 발전은 전 세계의 다른 주목할만한 경제 사건들 속에서 이루어졌습니다.
연방준비제도가 금리를 1%로 인하하면, 장기 금리는 상승할 수 있습니다. 추가로, 중국은 연말까지 전국적인 통합 전력 시장을 구축할 계획이며, 호주의 인플레이션 데이터는 호주 중앙은행의 전망에 영향을 미칠 것으로 기대됩니다.
오늘 중국 인민은행은 USD/CNY 기준환율을 7.1467로 설정하였으며, 이는 7.1653의 예측보다 약간 낮습니다. 또한, 삼성은 주요 글로벌 기업에 반도체를 공급하기 위한 165억 달러의 계약을 체결했습니다. 중국 인민은행은 로이터의 예측에 따라 USD/CNY 기준환율을 7.1653로 설정할 것으로 예상됩니다.
우리는 최근의 무역 협정을 지정학적 마찰 완화의 분명한 신호로 보고 있으며, 이는 야하시 씨가 표현한 의견을 직접적으로 지원합니다. 정책 불확실성의 감소는 보다 안정적인 시장 환경을 위한 주요 원동력입니다. 따라서 우리는 가장 즉각적인 영향이 시장 변동성에 미칠 것이라고 생각합니다.
이러한 불확실성 감소는 자산 클래스 전반에 걸쳐 암시적 변동성 감소로 이어져야 합니다. CBOE 변동성 지수(VIX)는 시장의 “두려움 척도”라고 불리며, 최근 14 이하에서 거래되었고, 이는 약 20의 장기 평균보다 상당히 낮습니다. 우리는 이러한 변동성 감소의 추세가 앞으로 몇 주 동안 계속될 것으로 예상합니다.
파생상품 거래자들에게 이와 같은 환경은 옵션 프리미엄을 매도하는 매력적인 전략이 됩니다. 우리는 시간 경과에 따른 이익과 암시적 변동성의 추가 감소를 활용하는 전략을 모색하고 있습니다. 이는 광범위한 시장 지수에서 짧은 스트랭글이나 아이언 콘도르와 같은 거래가 지금은 더욱 유리하다는 것을 의미합니다.
언급된 “하방 압력” 감소를 감안할 때, 우리는 S&P 500이나 니케이 225와 같은 주요 지수에서 아웃 오브 더 머니 풋을 매도하는 것을 선호합니다. S&P 500은 6월에 기록적인 최고치를 지속적으로 경신하며 이러한 거래를 위한 강력한 상승세를 제공합니다. 이러한 접근 방식은 시장이 안정적이거나 계속 상승할 것으로 베팅하면서 프리미엄을 수취할 수 있게 해줍니다.
역사적으로 무역 긴장을 완화하는 시기에는 이러한 유형의 포지셔닝이 보상을 받았습니다. 예를 들어, 2019년 말 처음으로 체결된 미중 “1단계” 무역 계약 이후 VIX는 하락하고 주식 시장은 2020년 초까지 상승했습니다. 우리는 지금 비슷한 경향, 다소 완화된 형태의 패턴이 나타날 것으로 기대합니다.
환율 시장에서는 무역 위험이 감소함에 따라 USD/JPY와 같은 쌍의 변동성이 둔화될 것으로 예상합니다. 이 쌍의 암시적 변동성은 이미 최근 정점에서 하락하기 시작했습니다. 이는 보다 예측 가능한 외환 환경에서 통화 쌍의 옵션 매도를 통한 효과적인 기회를 제공합니다.
긍정적인 분위기는 반도체와 같은 특정 분야에 대해서도 매우 중요합니다. 최근 삼성과 같은 기업이 확보한 주요 계약은 산업 내 강력한 수요를 강조합니다. 우리는 이미 연초에 50% 이상 상승한 반도체 ETF인 VanEck Semiconductor ETF(SMH)에서 풋 매도를 통한 기회를 보고 있습니다.
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