프랑스의 HCOB 서비스업 PMI(구매관리자지수)는 5월 42.9를 기록했다. 시장 예상치는 46.5였다.
지수가 50 아래면 서비스업 경기가 위축(기업 활동 감소)되고 있음을 뜻한다. 5월 수치는 예상보다 3.6포인트 낮았다.
프랑스 및 유로존 전망에 대한 의미
프랑스 5월 서비스업 지표는 42.9로, 예상(46.5)을 크게 밑돌며 강한 위축을 보여 실망이 컸다. 이는 최근 4년여 동안 대형 위기 국면을 제외하면 가장 큰 폭의 하락으로, 유로존 경제에서 비중이 큰 서비스업의 둔화가 뚜렷하다는 신호다. 이에 따라 유럽 경기침체(경기 전반의 위축) 위험이 커졌다는 점을 전략에 반영할 필요가 있다.
이 같은 약세를 고려하면 프랑스 주식에 하락(약세) 방향 포지션을 검토할 만하다. 특히 CAC 40(프랑스 대표 주가지수)은 성장 둔화 우려가 커질 때 변동이 커지기 쉬워 취약할 수 있다. CAC 40 ETF에 대한 풋옵션(정해진 가격에 팔 권리) 매수나 지수 선물(미래의 특정 시점에 정한 가격으로 거래하는 계약) 매도는 지수 하락에 대비하는 직접적인 방법이다.
이번 지표는 유럽중앙은행(ECB)에 금리 인하 압력을 키우며, 올해 하반기 더 큰 폭의 금리 인하 가능성을 높일 수 있다. 시장은 9월까지 50bp(베이시스포인트, 0.01%포인트 단위) 인하를 반영해 왔지만, 이번 약세는 인하 시점을 앞당기고 2026년까지의 완화(금리 인하 등 경기 부양) 규모를 키울 수 있다. 그 결과 유로화는 달러 대비 약세가 예상되며, 1.06선(유로/달러 환율의 가격 수준) 하회 가능성도 거론된다.
예상치를 크게 밑돌면 시장 불확실성과 변동성이 커지기 쉽다. VSTOXX(유로존 주식시장의 변동성을 나타내는 지수)는 최근 14 부근의 낮은 수준에서 상승할 수 있다. 이에 따라 스트래들(같은 만기·같은 가격의 콜옵션과 풋옵션을 함께 매수해 큰 변동에 베팅)이나 단순 풋옵션 매수 전략이 유리할 수 있다. 특히 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대치) 상승이 동반될 경우 옵션 가치가 커질 수 있다.
채권 포지셔닝 및 분트 전망
채권시장에서는 이런 경기 약세가 국채에 우호적이다. ECB의 조기·추가 금리 인하 가능성이 커지면 독일 분트(독일 국채) 금리(수익률)가 내려갈 수 있다. 중앙은행이 비둘기파(완화적 통화정책 선호)로 기울어진다는 기대가 이어지면 분트 선물(독일 국채 선물) 매수 비중 확대를 고려할 만하다. 금리가 내려가면 채권 가격은 오르는 경향이 있다.
