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프란체스코 페솔레(ING) “프랑스 정치의 명확성이 드러날 때까지 유로 회복에 의문”
by VT Markets
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Oct 14, 2025
유로는 미국에서 매크로 경제 변화나 관세와 같은 부정적인 뉴스가 없다면 반등이 어려울 것으로 보입니다. 프랑스 정치의 불확실성도 유로의 회복 가능성에 영향을 미치고 있습니다.
프랑스 총리 레코르뉴는 예산 제안에 대해 의회에서 발언하고 있으며, 이는 예정된 불신임 투표를 앞두고 그의 정치적 입장에서 중요합니다. 정부가 무너지면 유로는 미국-중국 무역 긴장이 고조되더라도 혜택을 받을 수 없게 될 것입니다.
독일에서는 ZEW 설문조사가 경제 기대치와 현재 상황에서 개선이 있을 것으로 예상됩니다. 그러나 현재로서는 유로에 강력한 영향을 미치지 않을 것입니다.
프랑스 정치의 불확실성이 유로에 가장 큰 영향을 미치고 있습니다. 우리는 특히 이번 목요일에 예정된 불신임 투표에 대한 명확한 정보가 나오기 전까지 반등의 가능성을 매우 낮게 보고 있습니다. 시장은 명백하게 불안해 하고 있으므로, 트레이더들은 유로의 강세에 대해 조심해야 합니다.
이 불안은 채권 시장에서도 나타납니다. 프랑스 10년 OAT와 독일 Bund 간의 스프레드는 85 베이시스 포인트로 확대되었으며, 이는 마지막 국가 부채 위기 이후로 보지 못한 수준입니다. EUR/USD의 1주일 내재 변동성도 12.5%로 증가하여 옵션 트레이더들이 투표에 대한 큰 움직임을 가격에 반영하고 있음을 나타냅니다. 단기 옵션의 프리미엄이 높아질 것으로 예상됩니다.
미국과 중국 간의 교역 마찰이 달러를 약하게 해도, 유로가 반등할 가능성은 낮습니다. 프랑스 내부 정치 리스크가 너무 커서 투자자들이 무시할 수 없으며, 사실상 유로를 다른 거래를 위한 자금 조달 통화로 전환하게 됩니다. 현재로서는 작은 반등에 매도하는 것이 바람직하다고 봅니다.
이와 같은 패턴은 2017년 프랑스 대선 과정에서도 보았습니다. 그 기간 동안 정치적 리스크는 시장이 결과에 확신을 가질 때까지 유로를 몇 달 동안 억제했습니다. 현재 유사한 다이나믹이 전개되고 있는 것으로 보이며, 지속적인 상승 모멘텀을 방해하고 있습니다.
프랑스 정부가 이번 주 후반 무너지면, 미국-중국 분쟁에서 얻을 수 있는 혜택은 놓치게 될 것입니다. 반대로, 미국의 관세 위기가 낮아지더라도 파리에서 긍정적인 surprises가 없다면 EUR/USD는 1.150 수준을 목표로 할 가능성이 높습니다. 유로 풋 옵션을 구매하거나 약세 옵션 구조를 설정하면 이러한 하향 리스크에 대비하는 방법이 됩니다.
