폴란드 국립은행이 4월 중앙은행 금 매입을 주도했다. 세계금협회(WGC) 데이터에 따르면 폴란드 국립은행은 14톤을 매입해 연초 이후 누적 매입량을 45톤으로 늘렸다. 이 속도는 연간 순위에서 우즈베키스탄과 중국을 앞서게 했다. 폴란드의 금 보유량은 595톤으로 증가했으며, 이는 전체 외환보유액의 약 30%를 차지한다. 전 세계 중앙은행들이 3월 순매도 이후 4월에 순매수로 복귀한 가운데 나온 흐름이다.
다만 공식 부문 수요에도 불구하고 금 가격은 압박을 받고 있다. 금은 2025년에 거의 두 배로 뛰며 1월 트로이온스당 약 5,600달러로 사상 최고치를 기록했지만, 이후 약 23% 하락해 현재는 4,300달러 안팎까지 내려왔다. 이 하락으로 금은 200일 단순이동평균선(SMA) 아래로 떨어졌는데, 이는 2023년 10월 이후 처음이다. 5월 미국 고용지표가 강하게 나오면서 시장이 연방준비제도(Fed)의 금리 인상 가능성을 다시 반영했고, 그 결과 글로벌 국채 금리가 상승한 영향이 컸다.
Market Drivers and Investment Strategies
최근 가격이 4,300달러 안팎으로 떨어진 것은 글로벌 채권금리의 높은 수준과 추가 금리 인상 기대가 직접적인 요인이라고 본다. 비농업부문 고용이 31만 명 증가한 것으로 나타난 5월 미국 고용보고서는 미 10년물 국채금리를 4.85% 수준으로 끌어올렸다. 이는 금처럼 이자가 없는 자산을 보유하는 데 당분간 비용 부담을 키운다.
향후 몇 주 동안은 기존 보유분을 방어하거나 4,000달러 수준까지의 추가 하락에 베팅하기 위해 풋옵션 매수를 고려하고 있다. 7월 연준 회의 전까지는 상방이 제한적이라고 판단해, 프리미엄을 확보하기 위한 외가격(out-of-the-money) 콜옵션 매도도 병행하고 있다. 현재 시장은 금리 인상 확률을 75%로 반영하고 있으며, 이는 금에 계속 부담 요인으로 작용할 전망이다.
Central Bank Demand and Volatility Considerations
다만 중앙은행의 강한 실물 수요는 면밀히 주시하고 있다. 특히 폴란드의 연초 이후 45톤 매입은 주목할 만하다. 이러한 지속적 매수는 시장의 하단을 지지하는 역할을 하므로, 지나치게 공격적인 숏 포지션을 구축하는 데는 신중해질 수밖에 없다. 통화정책에 따른 부정적 심리를 중앙은행 수요가 상당 부분 완충하는 셈이다.
약세 거시 요인과 강세 중앙은행 매수의 충돌은 변동성 확대 가능성을 시사한다. 금 옵션의 내재변동성은 GVZ 지수 기준 22까지 이미 상승했으며, 어느 방향이든 큰 가격 변동에서 수익을 낼 수 있는 스트래들(straddle) 같은 전략도 검토하고 있다. 이는 방향성은 중립으로 두되 변동성 확대에 베팅할 수 있게 해준다.
연준의 스탠스 전환(pivot) 신호나 경기 지표 약화가 나타나는지 살펴보며 포지션을 조정할 계획이다. 역사적으로 금은 시장이 긴축 사이클의 종료를 예상하기 시작할 때 좋은 성과를 내는 경우가 많다. 이에 따라 정책 전환 가능성에 대비해 2027년 초 만기의 장기 콜옵션을 신중하게 분할 매수하며 포지셔닝을 진행하고 있다.
