미국 도널드 트럼프 대통령은 월요일 ABC뉴스에 향후 “다음 주” 중 이란과 휴전 연장 및 호르무즈 해협 재개방을 위한 합의에 이를 것으로 예상한다고 말했다. 이번 발언은 그가 레바논에서 이스라엘군과 헤즈볼라가 관련된 긴장 고조를 막기 위해 개입한 뒤 나왔으며, 트럼프는 협상에서 일부 세부 사항이 여전히 미해결로 남아 있다고 밝혔다.
트럼프는 베냐민 네타냐후 이스라엘 총리에게 전화해 베이루트에 대한 대규모 공습을 진행하지 말 것을 요청했다고 말하며, 이스라엘 지상군이 되돌아섰다고 덧붙였다. 이후 헤즈볼라는 레바논 남부의 이스라엘 표적에 대한 여러 차례 공격을 주장했으며, 이스라엘군은 레바논에서 이스라엘 영토로 발사된 발사체 2발을 요격했다고 밝혔다. 시장에서는 서부텍사스산원유(WTI)가 작성 시점 기준 당일 4.35% 상승한 배럴당 90.65달러를 기록했다.
시장 불확실성과 변동성 반응
엇갈린 보도가 이어지는 만큼, 시장은 낙관론이 아니라 불확실성에 의해 움직이고 있는 것으로 보인다. 대통령의 발언은 긴장 완화를 시사하지만, 군사 행동의 지속과 동맹국발 상충된 메시지는 다른 그림을 보여준다. 이는 다음 헤드라인에 따라 유가가 급등락할 수 있는 전형적인 고변동성 환경을 만든다.
시장의 회의적 시각은 가격 움직임에 반영돼 있으며, 향후 수주간 내재변동성은 높은 수준을 유지할 것으로 예상한다. CBOE 원유 변동성 지수(OVX)는 50을 넘어 급등했을 가능성이 높으며, 이는 상당한 시장 스트레스와 큰 폭의 가격 변동이 이미 가격에 반영되고 있음을 의미한다. 이로 인해 선물을 단순 매수·매도하는 등 방향성 베팅은 현재로서는 예외적으로 위험하다.
지정학적 긴장 속 전략적 트레이딩
이 같은 패턴은 2015년 이란 핵합의(JCPOA) 논의 전개 과정에서도 나타났는데, 진전 또는 결렬 소문 하나하나가 유가의 급격한 변동을 초래했다. 당시의 역사적 데이터에 따르면, 합의 성사 가능성이 높아지고 이란산 공급 복귀가 시장에 반영되면서 WTI는 결국 20% 이상 하락했다. 호르무즈 해협 재개방을 위한 신뢰할 만한 합의가 체결된다면, 현재도 유사한 급락이 발생할 수 있다.
위험은 극도로 크다. 호르무즈 해협은 여전히 전 세계 석유 소비량의 약 20%가 통과하는 요충지이기 때문이다. 재개방이 확실해질 경우 공급과 신뢰가 시장으로 유입되며 WTI는 80달러 초반대, 경우에 따라 70달러 후반대로 다시 내려갈 가능성이 있다. 이에 따라 우리는 갑작스러운 긍정적 타결에서 수익을 노리는 수단으로 외가격(out-of-the-money) 풋옵션 매수를 검토하고 있다.
반대로, 협상의 명확한 결렬은 위험 프리미엄을 급격히 끌어올리며 유가를 배럴당 100달러 이상으로 쉽게 밀어올릴 수 있다. 최근 데이터에서도 페르시아만 유조선 해상운송 보험료가 지난 한 달간 두 배 이상 급등한 것으로 나타나, 위험이 현실적으로 반영되고 있음을 보여준다. 따라서 콜옵션 일부 보유는 분쟁이 중대하게 격화될 경우에 대비한 필수적 헤지로 볼 수 있다.
궁극적으로 우리는 방향성 선택보다 변동성 자체를 거래하는 것이 최적의 전략이라고 판단한다. 롱 스트래들 또는 스트랭글과 같은 전략을 통해, 상승이든 하락이든 상관없이 의미 있는 가격 변동에 베팅하는 포지션을 구축하고 있다. 이는 향후 2~3주간 시장에서 유일하게 확실한 요소가 ‘불확실성’이라는 판단에 기반한다.
