도널드 트럼프는 트루스소셜(Truth Social)에 “이란이 미군 병사를 살해할 경우 ‘몇 배로’ 되갚을 것”이라고 밝히며, 이 지시가 피트 헤그세스 전쟁장관(Secretary of War), 다니엘 케인 합참의장(Joint Chiefs of Staff Chairman), 그리고 군 지휘부에 전달됐다고 말했다. 이 발언은 주말 동안 요르단과 이라크 내 기지에 대한 이란의 공격으로 미군 3명이 사망한 이후 나왔으며, 미국이 9일 연속 공습을 이어가는 가운데 테헤란이 지난달의 잠정 합의(interim deal)에 대한 약속을 중단한 시점과도 맞물렸다. 이번 정책 프레이밍은 보복을 ‘향후의 선택’에서 ‘지휘계통으로 하달된 상시 지침’으로 전환시키는 성격을 띤다.
시장은 앞선 세 차례의 휴전성 리셋 이후 ‘네 번째 휴지기’에 베팅해왔지만, 잠정 합의가 보류되면서 이러한 전제를 흔드는 메시지가 나왔다. 유럽장 오전 달러인덱스(US Dollar Index)는 강세를 보이며 101.00선으로 접근했고, 앞서 장중에서는 야간 저점 대비 약 0.4% 높은 수준에서 거래됐다. 호르무즈 해협이 ‘재차 봉쇄됐다’는 설명이 나오면서 원유와 금리(금리선물) 가격은 위험회피 성향과 일치하는 방향으로 움직였고, 이는 달러 강세를 지지했다.
지정학적 긴장 고조와 안전자산 전략
우리는 외교적 출구가 이번 확전을 억제할 것이라는 가정을 즉시 폐기해야 한다. 달러인덱스가 이미 101.00선을 압박하고 있는 만큼, 파생상품 트레이더들에게는 달러 콜옵션(USD call options) 매수를 통해 롱 포지션 구축을 권고한다. 역사적으로 이 정도 규모의 급격한 지정학적 충격은 안전자산으로의 자금 유입을 빠르게 촉발해왔으며, 달러는 다음 주요 저항선인 103.50 부근을 신속히 시험할 것으로 예상한다.
에너지 공급, 인플레이션, 전반적 시장 포지셔닝에 대한 리스크
호르무즈 해협은 하루 약 2,000만 배럴의 원유를 처리하는데, 이는 글로벌 석유 소비의 약 20%에 해당한다. 물리적(실물) 차질이 발생할 경우 즉각적인 공급 충격으로 이어질 수밖에 없다. 브렌트유(Brent) 외가격(out-of-the-money) 콜옵션을 매수하되, 행사가를 배럴당 95달러 및 100달러로 설정하는 전략을 제안한다. 에너지 파생상품의 내재변동성(implied volatility)은 실제 군사적 충돌 리스크 대비 여전히 저평가돼 있어, 현재로서는 변동성 매수(롱 볼) 전략의 매력이 크다.
이번 지정학적 마찰은 공급발 인플레이션을 재점화해 향후 수개월 간 금리 전망을 완전히 바꿔놓을 수 있다. 광범위한 위험회피 청산에 대비해 S&P500 등 주요 주가지수 풋옵션 매수로 헤지할 것을 제안한다. 동시에 끈적한(고착화된) 인플레이션에 대비해 단기 국채선물(Treasury futures)을 숏으로 가져가야 한다. 금리 인하 기대가 빠르게 시장에서 가격에 반영(소멸)되고 있기 때문이다.
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