클리블랜드 연방준비은행(연은) 총재인 베스 해맥은 24일 공영 라디오 인터뷰에서 경제 전망에 불확실성이 매우 크다고 말했다. 그는 이런 불확실성이 연준(Fed)의 통화정책 기조를 ‘중립적인 수준’에 가깝게 두는 근거가 된다고 설명했다. (중립적 통화정책=경기를 과도하게 부양하지도, 과도하게 억제하지도 않는 금리 수준)
그는 휘발유 가격 상승을 많은 사람이 체감하고 있으며, 앞으로 물가를 더 끌어올릴 압력이 커질 수 있다고 우려했다. 필수재 가격 상승이 가계의 지출 여력을 줄이고, 더 많은 소비자가 ‘무엇을 포기할지’ 선택하도록 내몰고 있다고 덧붙였다.
불확실성이 ‘중립’ 연준 기조를 뒷받침
해맥 총재는 이란 관련 전쟁이 연준의 ‘이중 책무(dual mandate)’ 양쪽 모두에 영향을 줄 수 있고, 물가 상승 압력이 더 오래 지속되게 만들 수 있다고 말했다. (이중 책무=물가 안정과 고용 최대화) 그는 전쟁이 얼마나 오래 이어지는지 지켜보고 있다며, 높은 물가가 결국 수요(소비·투자)를 약화시킬 수 있다고 짚었다.
그는 연준 회의에서 겉으로 보이는 것보다 의견 일치가 더 있었다고 말했다. 기준금리는 꽤 오랜 기간 동결될 수 있지만, 기간을 숫자로 못 박아 말할 수는 없다고 했다. (기준금리 동결=금리 수준을 올리거나 내리지 않고 유지)
그는 실업률이 낮고 안정적이며, “채용도 적고 해고도 적은” 노동시장이라고 평가했다. (노동시장=일자리의 구인·구직 상황) 또 연준은 수년간 물가 목표치를 달성하지 못했지만, 장기 물가 기대는 비교적 안정돼 있다고 했다. (물가 기대=향후 물가가 어떻게 움직일지에 대한 가계·기업·시장의 예상)
그는 필요 이상으로 금리를 인하하면 물가가 다시 오를 수 있다고 경고했다. 또한 전망이 불확실하면 정책도 신중할 수밖에 없다며, 연준은 가능한 한 정치와 거리를 두겠다고 강조했다.
시장 변동성과 금리 동결 전망
불확실성이 큰 만큼 연준이 상당 기간 금리를 동결할 것이라는 전망이 우세하다. 현재 연방기금금리 목표 범위 5.25%~5.50%가 유지될 가능성이 크다. 특히 2026년 4월 물가보고서에서 소비자물가지수(CPI)가 3.6%로 여전히 높은 수준을 보였다. (CPI=가계가 자주 사는 상품·서비스 가격을 묶어 만든 대표 물가 지표) 이런 ‘끈적한 물가(잘 내려오지 않는 물가)’는 단기간 내 금리 인하 논의를 어렵게 한다.
정책이 쉽게 움직이지 못하는 상황(정책 정체)과 이란 전쟁이 겹치면서 시장 가격 움직임이 커지고 있다. 시장이 예상하는 변동성을 보여주는 대표 지표인 VIX는 22 안팎에서 움직이며 역사적 평균을 크게 웃돌고 있다. (VIX=미국 S&P500 옵션 가격으로 계산하는 ‘공포지수’, 향후 변동성 기대를 수치화) 이에 따라 투자자는 뚜렷한 방향성에 베팅하기보다, 가격 등락에서 수익을 노리는 전략을 고려할 수 있다는 분석이 나온다.
이란 전쟁은 특히 에너지 시장에서 물가 압력을 키우는 핵심 요인으로 지목된다. 최근 시장 자료에 따르면 브렌트유 가격은 배럴당 95달러를 넘어서며 급등했다. (브렌트유=국제 유가의 기준이 되는 대표 원유) 이는 물가와 소비에 직접 영향을 주기 때문에 연준이 주시할 변수로 꼽힌다.
실업률은 4.1%로 낮아 고용은 겉으로 안정적으로 보이지만, 이것이 소비심리 개선으로 이어지지는 않고 있다. (소비심리=가계가 경기와 소득 전망을 어떻게 느끼는지) 필수 지출 가격 상승이 가계 예산을 압박하면서 선택적 지출(여가·외식 등)이 줄어드는 모습이다. 이 때문에 강한 고용은 금리 인하에 제동을 걸지만, 소비 부담은 금리 인상을 어렵게 하는 ‘줄타기’ 상황이 되고 있다.
2025년 내내 시장이 금리 인하를 반복적으로 예상했지만 실제로는 이뤄지지 않았던 경험도 다시 거론된다. 이런 전례는 연준이 서두르지 않고, 지표를 확인하면서 결정하는 ‘데이터 중심’ 태도를 유지할 것이라는 전망을 뒷받침한다. (데이터 중심=물가·고용 등 지표 흐름을 보고 정책을 조정)
따라서 파생상품 포지션은 금리가 일정 범위에서 움직이는 환경을 반영하되, 지정학 뉴스로 갑작스런 급변 가능성이 커졌다는 점을 고려해야 한다. (파생상품=주식·금리·환율 등 기초자산 가격에 연동되는 계약, 예: 선물·옵션) 담보부 익일물 금리(SOFR) 선물 옵션은 시장이 최소한 올해 후반까지는 금리 변화 가능성을 크게 반영하지 않는 것으로 해석된다. (SOFR=미국에서 담보 거래를 바탕으로 산출하는 하루짜리 금리, 대표적 기준금리 대체 지표 / SOFR 선물=향후 SOFR 수준을 거래하는 상품 / 옵션=정해진 가격에 살·팔 권리) 이런 환경에서는 옵션을 팔아 프리미엄(옵션 가격)을 받는 전략이 가능하다는 시각도 있지만, 전쟁 격화 등으로 급변할 때 손실을 줄이는 헤지(위험 상쇄 수단)를 함께 둬야 한다. (프리미엄=옵션을 사고파는 대가로 주고받는 가격 / 헤지=반대 포지션 등으로 위험을 줄이는 방법)
