시장은 최근 실적 업데이트에 대해 극명하게 다른 판정을 내렸다. 마이크로소프트(MSFT)는 상승한 반면 메타플랫폼스(META)는 하락했다. 마이크로소프트는 이익과 매출 모두에서 시장 예상치를 상회했으며, 클라우드 컴퓨팅 매출이 27% 증가한 것이 실적을 뒷받침했다. 또한 회사는 상업 부문 수주잔고(백로그)가 여전히 견조하다고 밝혔다. 주가는 이미 최근 며칠간 상승세를 보였고, 이번 실적은 그 흐름에 추가적인 동력을 제공했다.
반면 메타는 이익이 예상치를 밑돌고 지출 전망을 상향하면서 주가가 하락했다. 이러한 반응은 위험선호를 이미 약화시킨 최근 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 직후에 나왔다. 메타 주가는 초반 저점에서 이후 일부 회복했지만, 확대된 비용 전망이 계속 주가에 부담으로 작용했다.
마이크로소프트와 메타의 엇갈림에 대비한 포지셔닝
당사는 파생상품 트레이더들이 향후 몇 주 동안 콜 불 스프레드(bull call spread)를 활용해 마이크로소프트의 되살아난 상승 모멘텀에서 기회를 모색할 것을 제안한다. 클라우드 매출 27% 급증과 견조한 상업 부문 백로그의 조합은 주가에 강한 펀더멘털 하방 지지선을 시사한다. 이 같은 강세 추세 추종 전략은 하방 위험을 제한하면서도 주가 회복 구간 참여를 가능하게 한다.
반대로, 과거 연간 자본적지출(CapEx)을 400억달러 수준으로 끌어올렸던 메타의 대규모 지출 가이던스는 단기 투자자들을 계속 흔들고 있다. 단기 하락 압력을 활용하기 위해 만기가 가까운 풋옵션 매수 또는 풋 베어 스프레드(bear put spread) 구축으로 추가 하락을 포착할 수 있다. 다만 장기적으로는 인프라에 공격적으로 투자하는 기업이 결국 초과성과를 내는 경향이 과거 데이터에서 확인되는 만큼, 주가가 확실한 바닥을 다진 이후에는 장기 만기 콜옵션이 역발상(컨트래리언) 전략으로 매력적일 수 있다.
FOMC 이후 기술주 섹터 변동성 대응
이번 엇갈림은 FOMC 이후 시장 환경에서 더 증폭되고 있다. 과거 데이터를 보면 7월 정책 결정 이후 1주일 동안 기술주 섹터 변동성이 통상 15% 이상 급증하는 경향이 있다. 이러한 난기류에 대응하기 위해, 당사는 아이언 콘도르(iron condor)와 같은 델타 중립(delta-neutral) 전략을 통해 상승한 내재변동성에서 옵션 프리미엄을 확보할 것을 권한다. 이는 향후 몇 주 동안 나스닥 지수 전반에서 예상되는 변동성 큰 박스권 장세에서 프리미엄 수취를 통한 수익 창출을 가능하게 한다.
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