구리 공급 문제는 가격이 최근 고점에 가까워짐에 따라 계속될 것으로 보입니다. Commerzbank에 따르면, 중국의 데이터는 제조업과 건설 분야에서 계속 약세를 나타내고 있지만, 산업 생산은 영향받지 않고 증가하고 있습니다.
미국의 중국산 제품에 대한 관세가 최근 10% 포인트 감소했지만, 최신 조사에서는 반영되지 않았습니다. 또한, 칠레의 구리 광산 생산량은 9월에 감소했으며, 금속 생산량은 로이터 조사에 기초해 기대를 밑돌았습니다.
이러한 요인들은 공급 우려가 지속될 것임을 시사하며, 단기적으로 구리의 하락 잠재력을 제한할 것입니다. 전반적으로 구리가 기록한 최고가에서의 회복은 지속적인 공급망 문제에 의해 제한된 것으로 보입니다.
우리는 구리가 톤당 $11,000 이상의 기록적인 고점에서 최근 물러난 것을 일시적인 정지로 보고 있으며, 큰 조정의 시작이 아니라고 생각합니다. 공급 우려가 너무 강하기 때문에 향후 몇 주 동안 지속될 것으로 예상됩니다. 이는 가격 하락의 한계를 설정합니다.
공급 상황은 긴장 상태를 유지하고 있으며, 칠레 국영 기업인 코델코(Codelco)는 3분기 생산량이 전년 대비 8% 감소했다고 보고했습니다. 이는 올해 내내 지속된 추세입니다. 이러한 생산 부족은 고립된 문제가 아니며, 페루의 노동 협상과 잠비아 구리 벨트의 에너지 제약으로 인한 잠재적 중단을 모니터링하고 있습니다. 이러한 문제들은 시장이 추가 충격에 대해 얇은 완충 장치를 가지고 있다는 시각을 강화합니다.
수요 측면에서는 중국의 최신 PMI 수치가 제조업의 약간의 수축을 나타내고 있지만 과도하게 우려하지 않습니다. 우리는 2024년과 2025년에 공식 PMI 데이터가 전기차와 재생 에너지 인프라와 같은 특정 섹터가 이끄는 실제 강도를 과소 평가하는 패턴을 본 경험이 있습니다. 최근 미국의 일부 중국 상품에 대한 10% 관세 인하는 2026년으로 향하는 산업 수요에 소폭 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
파생상품 거래자들에게는, 공급 문제가 지속되면서 강력한 지지 수준이 형성되기에 무위험(아웃오브더머니) 풋을 매도하는 전략이 유효할 수 있습니다. 하락 시 콜 스프레드 구매는 잠재적인 상승 스파이크에 참여하면서 위험을 정의할 수 있게 합니다. 우리는 공급 증가의 명확한 증거나 실제 수요의 급격한 감소가 없이는 공격적인 숏 포지션이 특히 위험하다고 생각합니다.
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