폴란드의 정치적 불확실성이 커지고 있다. EU(유럽연합) 방위 자금 지원 법안이 거부권(대통령이나 상원이 법안을 막는 권한) 행사로 막힐 수 있다는 관측이 나오면서다. 정부는 거부권으로 법안이 좌절될 경우를 대비해 대체 방안인 ‘플랜 B’가 필요할 수 있다고 밝혔다.
야당인 법과정의당(PiS)은 2027년 가을 총선을 앞두고 프셰미스와프 차르넥 전 교육장관을 총리 후보로 선정했다. 코메르츠방크는 PiS가 마테우시 모라비에츠키 전 총리와 가까운, 상대적으로 온건한 계열 인사를 선택하지 않았다고 평가했다.
코메르츠방크는 국내 정치 리스크(정치 상황 변화로 시장과 자산 가격이 흔들리는 위험) 때문에 향후 1년 동안 폴란드 즐로티화가 중·동유럽 주변국 통화보다 약세를 보일 것으로 전망했다. 이 기사는 AI(인공지능) 도구로 작성됐고 편집자가 검토했다고 전했다.
폴란드에서 정치적 갈등이 확대되면서 즐로티화는 역내 다른 통화 대비 약세 흐름이 이어질 가능성이 크다. 야당이 2027년 선거에서 강경 성향 후보를 내세운 것은 타협보다 대립을 택한 전략으로 해석된다. 이는 수개월 동안 관찰해 온 정치 불안정을 더 심화시킨다.
이 같은 전망은 폴란드 중앙은행(NBP·국가중앙은행)이 기준금리를 5.75%로 1년 넘게 높은 수준에 유지하는 가운데서도 유효하다는 분석이다. 인플레이션(물가 상승률)은 2025년 고점에서 둔화했지만 여전히 중앙은행 목표치를 웃돌아 (통화정책 운용이) 까다로운 환경이 이어지고 있다. 높은 금리(높은 이자 수익 기대)에도 즐로티화가 강세를 보이지 못하는 것은 정치 리스크가 통화에 큰 부담으로 작용하고 있음을 보여준다.
이런 요인을 감안하면 체코 코루나 같은 주변국 통화 대비 즐로티화를 매도하는 전략이 합리적으로 보인다. 2025년 말에도 즐로티화가 코루나보다 부진했으며 이런 흐름이 이어질 가능성이 크다. 이런 ‘상대가치 거래’는 (중·동유럽 전체 분위기 같은) 지역 공통 요인과 분리해 폴란드 고유의 정치 리스크에 초점을 맞출 수 있다.
불확실성 확대는 환율 변동성(가격 흔들림 폭)도 키울 수 있다. 유로/즐로티 환율의 3개월 ‘내재변동성’(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대치)은 연초 약 6%에서 8%에 근접할 정도로 상승했다. 향후 수주 내 급격한 약세에 대비하려면 즐로티화 풋옵션(특정 가격에 팔 수 있는 권리로, 통화 약세에 베팅하는 수단) 매수가 효과적일 수 있다.
단기적으로 주목할 촉매는 EU 자금 관련 법안의 거부권 행사 가능성이다. 2025년에도 법치주의 논란(사법 독립 등 EU 기준 준수 여부를 둘러싼 분쟁)으로 비슷한 충돌이 반복됐고, 이번에도 법안이 막히면 통화에 부정적 반응이 나올 가능성이 크다. 이런 점에서 현재 약세 포지션(가격 하락에 베팅하는 투자)이 특히 의미가 있다는 평가다.
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