3월 이후 정책 경로
3월 이후 금리 정책의 방향을 두고 논쟁이 커졌고, **최종금리(terminal rate: 인하/인상 사이클이 끝난 뒤 도달하는 마지막 수준)**가 3.25%가 될 것이라는 말은 줄었습니다. 일부 위원은 25bp를 딱 한 번만 내리는 방안을 시사했고, 이는 최종금리 3.75%를 뜻합니다. 글라핀스키 총재는 과거에 최종금리 3.50%를 언급했지만, 다른 위원들은 더 신중한 결과를 말했습니다. 코메르츠방크는 최종금리가 3.50%보다 낮을 것으로 봅니다. 그런 관점이라면, **즐로티(zloty: 폴란드 통화 PLN)**는 몇 달 동안 CE3 경쟁 통화보다 약할 수 있습니다. (CE3: **중부유럽 3개국 통화 묶음**, 보통 폴란드·체코·헝가리를 뜻합니다.) 현재 **선물/포워드 시장(미래 환율·금리를 미리 반영하는 시장)**은 NBP가 25bp보다 작은 폭으로 금리를 내릴 것으로 가격에 반영하고 있습니다. 그러나 여러 MPC 위원이 3월 인하 가능성이 높다고 말하는 것과는 엇갈립니다. 이런 **불일치(시장 가격과 중앙은행 발언의 차이)**는 기회가 될 수 있습니다. 우리는 **비둘기파적(dovish: 금리 인하 등 완화 정책을 선호하는)** 발언을 금리 인하가 임박했다는 강한 신호로 봅니다.즐로티 포지셔닝에 대한 의미
최근 데이터는 2026년 1월 인플레이션이 3.1%로 내려가 2025년 4분기(10~12월)의 3.9%에서 크게 떨어졌음을 보여줍니다. 여기에 2025년 4분기 **GDP 성장률(경제 성장 속도)**이 2.2%로 둔화되면서, NBP는 경제를 뒷받침하기 위해 **통화정책 완화(금리를 내려 경기 부담을 줄이는 것)**를 시작할 근거가 더 분명해졌습니다. 이런 수치는 시장이 반영한 수준보다 중앙은행의 완화적 태도가 더 설득력 있어 보이게 합니다. 이 전망을 보면, 폴란드 즐로티는 한동안 약세가 나타날 수 있다고 봅니다. 시장은 NBP가 3월뿐 아니라 최종금리를 3.50% 아래로 더 낮추려는 의지를 과소평가하는 듯합니다. 이는 즐로티 약세를 예상하는 전략에 유리한 환경입니다. **파생상품(derivatives: 가격이 환율·금리 같은 기초자산에 따라 움직이는 계약)** 거래자라면, 완화 속도가 더 느릴 것으로 예상되는 CE3 다른 중앙은행들과 비교해 PLN 약세에 맞춘 포지션이 가능하다는 뜻입니다. 우리는 체코 코루나 대비 즐로티 같은 통화쌍, 예를 들어 **CZK/PLN(체코 코루나/폴란드 즐로티 환율)**에서 코루나 강세(즉, CZK/PLN 상승)를 노리는 **롱 포지션(long position: 가격 상승에 베팅하는 매수 포지션)**에 기회가 있다고 봅니다. 또한 **옵션(options: 미래에 미리 정한 가격으로 사고팔 권리)** 전략 중에서는 **EUR/PLN 상승(유로 대비 즐로티 약세)**에서 이익을 노리는 **콜 스프레드(call spread: 행사가가 다른 콜옵션을 함께 매수·매도해 비용과 수익 범위를 조절하는 전략)** 매수가 앞으로 몇 주간 매력적으로 보입니다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
