폴란드의 정치적 불확실성이 커지고 있으며, EU(유럽연합) 방위(국방) 자금 지원 법안에 영향을 줄 수 있는 거부권(법안을 막는 권한) 가능성이 보도되고 있다. 정부는 거부권으로 법안이 막히면 대안인 “플랜 B(예비 계획)”가 필요할 수 있다고 밝혔다.
야당인 법과정의당(PiS)은 2027년 가을 총선(전국 단위 선거)을 앞두고 전 교육부 장관 프셰미스와프 차르네크를 총리 후보로 선택했다. 코메르츠방크(독일 은행)는 PiS가 마테우시 모라비에츠키 전 총리와 가까운, 더 온건한(타협적인) 인물을 선택하지 않았다고 지적했다.
코메르츠방크는 국내 정치 위험(정치 상황 때문에 생기는 불안)이 커서 향후 1년 동안 폴란드 즈워티(폴란드 통화)가 주변 지역의 다른 통화들보다 성과가 뒤처질 것이라고 전망한다.
폴란드에서 정치적 마찰이 커지면서, 즈워티는 다른 주변국 통화보다 계속 약세(가치가 상대적으로 떨어짐)를 보일 가능성이 크다. 야당이 2027년 선거에서 강경 우파(매우 보수적이고 강한 입장의 정치 성향) 후보를 선택한 것은 타협이 아니라 대립을 택한 전략으로 해석된다. 이는 수개월 동안 관찰해 온 정치 불안정을 더 키운다.
이 전망은 폴란드 중앙은행인 폴란드국립은행(NBP)이 1년 넘게 기준금리(중앙은행이 정하는 대표 금리)를 5.75%의 높은 수준으로 유지하는 상황에서도 유효하다. 물가상승률(인플레이션)은 2025년 고점에서 내려왔지만, 여전히 중앙은행 목표치보다 높아 대응이 어려운 환경이다. 높은 금리(높은 이자수익 기대)에도 즈워티가 강세로 돌아서지 못하는 것은 정치 위험이 통화에 큰 부담(약세 요인)으로 작용하고 있음을 보여준다.
이런 요인을 고려하면, 체코 코루나 같은 주변 통화 대비 즈워티를 매도(숏, 가격 하락에 베팅)하는 전략이 합리적으로 보인다. 2025년 말에도 즈워티는 코루나보다 성과가 나빴고, 이 흐름은 이어질 가능성이 높다. 이런 상대가치 거래(두 자산의 상대적 움직임에 베팅)는 지역 전체 분위기(광범위한 투자심리)와는 별개로 폴란드의 정치 위험만 더 분리해 반영한다.
불확실성 증가는 환율 변동성(가격이 흔들리는 정도) 확대도 시사한다. 유로-즈워티( EUR/PLN, 유로 대 즈워티) 환율의 3개월 내재변동성(옵션 가격에 반영된 ‘앞으로의’ 변동성 예상치)은 연초 약 6%에서 거의 8%로 올랐다. 즈워티 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리로, 통화 약세에 베팅)을 매수하는 것은 향후 몇 주 안에 큰 폭의 약세가 나올 가능성에 대비하는 방법이 될 수 있다.
단기적으로 볼 핵심 촉발 요인(시장을 움직일 수 있는 사건)은 EU 자금 지원 법안의 거부권 가능성이다. 2025년에도 법치(정부도 법을 따라야 한다는 원칙) 관련 분쟁이 비슷하게 이어졌고, 또다시 법안이 막히면 통화에 부정적 반응이 나올 가능성이 크다. 그래서 지금은 약세 포지션(하락에 베팅하는 투자)을 들고 있는 것이 특히 의미가 있다.
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